券商评级:廉价筹码需握牢 22股走出独立行情
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闰土股份:业绩符合预期,染料上涨受益标的
类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王席鑫 日期:2014-03-31
单季度盈利同比大幅增长,环比基本持平。公司13年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为1.04、1.52、2.32和3.42亿元,按照盈利预测均值3.45计算,公司盈利同比大幅增长200%以上、同比基本持平。
染料价格频繁上涨,环保严厉下有望冲击08年的5.5万元/吨的价格高点。13年初分散染料和活性染料价格分别为1.7万元/吨和2.3万元/吨,之后经历一年内多次上调,14年初两种染料价格分别为3.3万元/吨和3.5万元/吨,之后分散上调两次价格至3.7万元/吨,活性上调三次价格至4.5万元/吨。H酸价格则由年初的8万元/吨暴涨至12万元/吨,且已有企业停止对外发货,预计仍将大幅上涨。我们认为环保对染料行业的冲击将会长期存在,随意排污的生产模式必将成为历史,未来产能集中度进一步提高,环保严厉下染料价格有望冲击08年的5.5万元/吨的高点。
公司染料产品盈利弹性较大,行业景气上行时受益。公司染料年总产能在15万吨以上,其中分散染料产能为11万吨,活性染料产能为3万吨,其余为如酸性、阳离子等小品种染料。据我们测算,分散染料吨价格每上涨1000元将增加公司年化EPS为0.10元;活性染料价格每上涨1000元将增加公司年化EPS为0.03元。
染料景气持续上行,建议买入。受环保冲击染料价格仍有上涨空间,我们认为公司未来盈利仍将持续好转,预计14-15年EPS分别为2.00和2.38元,看好染料行业投资机会给予买入评级。除染料外,热电和离子膜烧碱等外延项目也将在14年逐渐投产,有望贡献盈利增长。
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