券商评级：廉价筹码需握牢 22股走出独立行情

　　　　建设银行:2013年年报点评

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐亚韫 日期：2014-03-31

　　报告摘要:

　　建设银行公布2013年年报,13年全年建设银行实现营业收入5086.08亿元,同比增长10.39%,实现归属于母公司股东净利润2146.57亿元,同比增长11.12%;基本符合我们前期的预期,实现每股收益0.86元,每股净资产4.3元,实现加权平均净资产收益率21.23%;比去年同期下降了0.75个百分点。2013年度的利润分配预案为每10股分配现金红利3.00元(含税)。

　　按照日均余额计算,建设银行2013年全年的净息差为2.74%,同比下降了1个基本点,按照期初期末余额计算,建设银行第四季度单季度的净息差为2.73%,环比提高了2个基本点。

　　2013年年末,建设银行的不良贷款余额为852.64亿元,比期初的746.18亿元增加了106.46亿元,比第三季度末的水平环比增加了31.77亿元,第四季度环比增加的幅度有所扩大。

　　我们调整前期盈利预测,预测建设银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东净利润为2393.36亿元和2644.15亿元,同比分别增长11.5%和10.48%,在不考虑股本扩张的前提下,实现每股收益为0.96元和1.06元。

　　维持谨慎推荐评级。风险点主要是经济复苏程度不及我们预期和利率市场化进程和步骤超过我们预期的风险。