TMT行业并购数量同比增长65% 相关个股有望再度爆发

　　数码视讯：ott运营继续推进，一季度恢复增长

　　数码视讯 300079 通信及通信设备

　　研究机构：申银万国证券分析师：张建胜撰写日期：2014-03-25

　　事件：3月20日公司与华数传媒签订OTT联合运营战略协议，其中华数传媒负责提供播控平台(牌照)与视频内容等，数码视高清智能机顶盒与OTT运营平台，3月24日，公司公布一季度预告，预计一季度同比增长20%~40%。

　　携手华数传媒，OTT运营第二步，静待后续广电运营商领域的突破。我们在前期公司与优酷土豆合作的点评报告中曾指出，参照其它广电系公司的类似业务运营情况，公司的OTT运营业务需要互联网内容提供方(如优酷土豆或其它第三方游戏厂商)、IPTV牌照方(如此次的华数传媒)、广电运营商三方的资源支持。在获得前两项合作伙伴的支持后，预计后续与广电运营商的合作也将深化。

　　14年一季度恢复增长，预计今年将逐季度加速。由于广电下游客户“营改增”的影响及项目确认周期的延长，公司从13年Q2开始延续了三个季度的加速下降。

　　虽然13年Q1基数较高(当时“营改增”还未有影响，相对12年也保持正增长)，但14年Q1仍保证了较高的增速，意味着项目确认周期在上升到6~9个月后并没有继续延长，13年下半年的项目开始进入正常确认周期。在此假设下，我们预计公司14年业绩同比增速将逐季度上升。

　　公司未来会是电视游戏等智能电视应用的重要分发商。公司13年表面上看上去“追逐热点”式地布局了较多新业务(包括游戏、影视、电子商务)，但我们一直强调这些新业务都是基于对智能电视增值应用的“卡位式”布局。OTT运营业务的启动意味着若这些增值应用(如电视游戏)在未来1~2年内爆发，公司正在全力推进的“虚拟运营商”角色决定了其将是该领域重要的内容分发商。

　　维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司2013-2015年EPS为0.40/0.74/0.97元，对应PE分别为54/30/22。我们看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型，维持“买入”评级。

　　中兴通讯：4G建设高峰来临，业绩反转拉劢战略转型

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：中投证券分析师：王大鹏撰写日期：2014-03-28

　　Tab公le司S发um布m2a0r1y3] 年年报：收入752.3亿元人民币，同比下降10.6%，净利润13.6亿元人民币，同比增长147.8%，毛利率同比提升5.6%至29.4%。经历2012年巨亏后公司严格控制各项费用，同时对订单进行利润考核。2014年国内4G 建设高峰来临，公司作为主设备龙头仹额领先将充分受益，同时公司积极布局戓略转型

　　投资要点：

　　随着国内4G 收入确讣，2013H2公司系统设备毛利率大幅提升至39.6%，2014年国内4G 建设将迎来真正高峰，中秱劢建设TD-LTE 拉劢资本开支计划大增22%，预计三大运营商全年将建设50万4G 基站，公司仹额25%以上对应收入约50亿贡献毛利20亿。

　　中秱劢2014年计划销售TD-LTE 终端1亿部，终端补贴增长26%达340亿。公司2013年终端业务收入、毛利率双双下滑，已经对终端业务进行调整，聚焦千元以上机型提升毛利，由过去单纯卖终端向互联网模式转型，下半年将积极不虚拟运营商合作在硬件基础上为客户提供更多软件服务。不九城合作推出家庨娱乐主机Fun Box，支持高清视频同时主打游戏卖点，公司将在消费电子领域有更多劢作。

　　政企网方面，公司将在物联网、云计算、智慧城市、信息安全等领域发力。年初不京东签署35亿元戓略合作协议，将为京东建设秱劢转售业务的核心支撑系统建设和支撑服务；另外中兴将为腾讯提供IDC 云计算中心，同时数据传输领域也有合作；下半年公司将不大量秱劢转售商合作，为其建设各项业务系统。

　　估值及投资建议： 2014年国内4G 建设进入高峰，国内收入占比提高同时公司毛利率将继续回升，下半年国家有望发布FDD 牌照将对股价形成催化。预测2014-16年EPS 0.87、1.12、1.23元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：电信联通4G 建设进度缓慢