TMT行业并购数量同比增长65% 相关个股有望再度爆发

　　振华科技：大变革时代，未被充分挖掘的电子平台

　　振华科技 000733 电子行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：熊俊，毛平撰写日期：2014-03-06

　　首次覆盖，给予增持评级。核心业务将为公司发展带来确定性，预计2013-2015年营收为31.38、35.68、40.08亿元，净利润为1.18、1.64、2.13亿元，EPS为0.33、0.46、0.60元(假设增发顺利实施，公司摊薄后EPS分别为0.30、0.40、0.51元)。国防装备行业可比公司2014年平均PE42X，考虑公司具备成为CEC国防装备电子整合平台的可能，给予其2014年PE35X，目标价16.0元。

　　公司2014年PE29X，远低于国防装备行业42X的估值水平；大幅低估原因在于，市场对公司有望成为CEC国防装备整合平台的认识不足。不同于市场观点，我们认为，增发预案凸显集团利用上市公司平台“做加减法”的趋势，集团人事变动显示整体上市节奏将加快；在国企改革加速、CEC资产整合背景下，公司有望作为重要支撑点。

　　十三年来首次增发募资，预计集团整合将加快。1)本次增发除拟扩建高新电子与电池项目外，将收购集团旗下四家公司，优质资产注入预计将是公司加快整合的标志性事件。2)上市公司已悄然深度做“加减法”，将捋顺各业务关系。3)集团人事变动预示未来集团整合节奏将加快。中电振华新任董事长于2013年5月上任、与此轮融资同步，其历任CEC系统装备部主任。结合上任时间点与履历，我们判断，振华系将成为CEC旗下新一轮资本运作领域。

　　CEC整合：公司有望成为国防装备电子平台。1)根据振华系股权结构判断，预计将类似长城系做法：第一步将上市公司纳入直接管理企业。2)公司为CEC旗下唯一国防装备电子上市平台。我们判断2010年其收购中国振华正是基于此诉求，在CEC优化战略资源整合的背景下，我们预计在公司大股东股权梳理清晰后有望加速布局。

　　风险：业务调整低于预期，主营受市场化大幅冲击，增发不成功。

　　北纬通信：年报低于市场预期，业务潜力未完全释放

　　北纬通信 002148 通信及通信设备

　　研究机构：银河证券分析师：黄驰撰写日期：2014-02-27

　　投资要点：

　　1。事件：公司发布2013年年报

　　公司2013年实现收入2.81亿，同比增24.92%；净利润5631万元，同比增22.86%， EPS0.50元，低于市场预期。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)手机游戏高速增长，业务潜力未完全释放

　　公司抓住行业趋势，将手机游戏业务作为重点发展。全年，公司手机游戏业务实现收入1.4亿元，同比增长68.5%，营收占比从12.72%大幅提升至49.76%。但我们认为，手游行业连续2年超100%的行业增速，以及公司运营了行业排名前3的手游《大掌门》，以及第二款过千万流水产品《妖姬三国》等因素表明，公司的手游业务增长潜力并未完全释放。同时公司筹建的南京移动互联网产业园，支持移动互联网初创企业，为动漫游戏团队、小型企业提供技术支持，发挥北纬通信资本优势，整合产业链上下游，形成聚合效应，也为公司手游业务带来更多储备资源。

　　(二)手机视频业务增长强劲

　　公司手机视频业务与央视国际合作领域扩大，从视频动漫，扩展到视频体育，营收从12年1548万，大幅提升到2847万，营收占比从3.22%提升至10.12%，成为未来的重要业务增长点。

　　(三)期待移动转售业务衍生更多创新业务亮点

　　公司获得首批虚拟运营商牌照，计划以智能终端上网流量转售作为突破口，建立北纬通信自有的移动互联网接入门户。同时加强同国外电信运营商和国内专业网的合作，力争使“WiFi 通”业务成为国内外上网和流量管理的流行工具，今年将实现部分国家漫游服务。这也将为公司扩展国内外移动互联网运营打开窗口。

　　3。估值、投资建议与主要风险

　　我们预计公司2014/2015年净利润分别1.3亿/1.8亿，对应EPS分别为 1.01/1.56元，对应当前股价PE 为48X/24X，我们维持“推荐”评级。

　　主要风险：

　　新游戏后续增长低于预期；