券商评级:暴力洗盘藏升机 25股逢低大胆增仓
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东华软件:现金流大为改善,利润率创历史新高
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:袁煜明,范国华,张晓薇 日期:2014-04-14
投资要点:
维持目标价60元,增持。公司2013年净利润增长35%符合预期,现金流大为改善。随着软件服务占比的提升,利润率创出历史新高。公司从集成向软件服务转型已现成效,未来将向运营转型。我们维持对公司2014-2015年1.41、1.83元的EPS预测。收购威锐达的2014年备考合并盈利预测为1.46元。维持目标价60元,增持。
净利润增长35%符合预期现金流为5年来最佳。公司2013年营收44.23亿增长27%,净利润7.71亿增长35%,基本符合预期。公司2013年共签订合同48.87亿元,增长23%。公司现金流大为改善,经营活动现金流净额达3.14亿元,增长89%,相当于净利润的41%,这也是公司近5年来现金流最好的一年。
软件服务的占比提升推动利润率创新高。公司2013年进一步加大软件开发力度和产品化,软件和技术服务业务收入分别增长63%和65%,合计占毛利比重上升至70%。这使得公司的毛利率与净利率分别达到34%和17%,均为历史新高。公司从集成向软件服务转型已成效显现,未来还将通过健康宝、微信银行等新业务向运营转型,并从2B向2C转型,增长有望持续。
2014年业绩目标彰显信心。公司在年报中预测,2014年计划实现收入54亿元,对应增长22%;计划实现成本、费用和相关税费合计43亿元,对应增长17%,公司净利润增速将持续高于营收。考虑到公司在手订单充裕,利润率持续上升,该经营目标实现可能性较大。
风险提示:竞争加剧使得利润率下降;并购协同效应不佳。
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