全国近两成耕地被污染 土壤修复8股分万亿蛋糕

　　东方园林：行业长期向好趋势未变

　　研究机构：民生证券 撰写日期：2014.2.28

　　一、事件概述

　　公司公布2013年业绩快报，2013年实现营业收入49.73亿元，同比增长26.28%，归属于上市公司股东的净利润8.87亿元，同比增长28.86%，基本每股收益1.47。

　　二、分析与判断

　　目前股价已充分反映园林行业业绩与预期之差，股价调整有望结束2013年园林行业在政策频繁催动下，市场对于园林行业业绩预期高，但2013年宏观经济形势不乐观，地方受债务影响投资有所减缓，致使园林行业整体与业绩预期存在较大差距。但园林行业目前股价已充分反映业绩预期差，园林行业整体自2013年7月开始调整，调整幅度大、时间长，股价调整的主要原因就是行业业绩低于预期。目前市场对于园林行业整体业绩预期已经降低，业绩预期之差已经消除，我们认为随着园林公司年报业绩的逐步公布，园林行业业绩预期进入逐步兑现的良性轨道，股价调整有望结束，并在业绩兑现与政策推动下进行估值修复。

　　园林绿化作为政府投资重要内容，即使在政府投资收缩中仍将会得到扩张，政策明确确保资金投入国务院在加强城市基础设施建设的几个领域中，将生态园林明确作为重点建设领域之一，新型城镇化推进聚焦生态建设，园林绿化作为政府投资重要内容，即使在政府投资收缩中仍将会得到扩张。同时政策明确地方政府要确保对生态园林的资金投入力度。随着后续宏观环境改善以及政府对于生态园林的持续投入，园林行业长期前景依然看好，上市公司目前规模小、空间大，仍处于快速成长期。

　　公司增发已经完成，同时积极探索金融保障模式，进军水生态环保业务，增长动力有望在2014年释放公司增发已经实施完成，为公司发展提供了良好的资金保障和动力。而自去年下半年开始，公司开始积极探索多种金融保障模式，寻找稳健持续发展的经营模式，在一定程度上缓解了目前园林行业回款周期长的问题。公司自去年下半年提出生态业务发展战略，并选定城市水域生态修复作为突破点，而水生态及环保业务有望在2014年开花结果。因此公司2014年增长潜力较多，增长动力有望在2014年释放。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长28%、35%、28%，全面摊薄后EPS分别为1.47元、1.99元、2.54元。维持公司强烈推荐评级，合理估值40-45元，对应2014年EPS20-22倍PE。