全国近两成耕地被污染 土壤修复8股分万亿蛋糕

　　铁汉生态：业绩低于预期 关注项目订单落地速度

　　研究机构：国联证券 撰写日期：2014.1.28

　　事件：

　　公司公布2013年业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润为21,590.67万元--25,908.80万元，同比增长0%—20%，实现每股收益为0.68-0.82元，低于我们此前的预期。我们此前预计公司2013年实现归属于上市公司股东的净利润为29015万元，实现EPS为0.92元。同时公告利润分配方案，以截止2013年12月31日公司总股本315,805,878股为基数，向股东每10股派发现金1元(含税)；同时，以资本公积金向股东每10股转增6股，共计转增189,483,527股，转增后公司总股本增至505,289,405股。

　　点评：

　　业绩低于我们此前预期，受地方债审计影响订单落地速度。2013年全年公司的业务收入主要来源于生态修复和园林绿化业务，工程业务收入保持增长以及BT项目实现的投资收益增加，但增长幅度低于我们此前预期。主要原因是受到宏观经济增速放缓以及地方债审计的影响，项目订单的落地速度放缓，影响了项目的开工进度以及后续的回款周期，导致了业绩增幅不达预期。但从公司全年新签合同订单看，在手订单饱满，而且之前还与贵州六盘水钟山区、珠海市分别签订106亿元和50亿元的框架协议，基本长远的战略意义，公司在园林绿化领域不断拓展经营领域、完善经营模式，取得了明显的效果，未来的业绩增长具备长足发展的驱动力。

　　维持“推荐”评级。我们给予13、14、15年EPS(摊薄前)分别为0.75元、0.98元、1.3元。以1月27日收盘价25.95元计算，对应PE分别为25倍、26倍、20倍。鉴于公司目前订单仍然充足，具备业绩成长的动力，继续维持“推荐”的评级。