券商评级：调整一步到位 22股现强烈抄底信号

　　　　中兴通讯:业绩大幅增长,复苏势头强劲

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国,周励谦 日期：2014-04-21

　　业绩大幅增长,复苏势头强劲

　　公司发布2014一季度报,报告期内实现营业收入190亿元,同比增长5.5%;实现归属于上市公司股东的净利润6.22亿元,同比增长204%,折合EPS为0.18元,处于前期预告的上沿。公司预计2014年1-6月份净利润为8-10亿元,同比增长156%-222%,上半年业绩预告进一步验证了我们此前对公司正处于强劲复苏阶段的判断。

　　综合毛利率继续上升,期间费用有所下降

　　报告期内公司综合毛利率达到了33.5%,同比去年一季度的26.3%大幅提升7.2个百分点,环比也超过了去年4季度31.2%的毛利率。我们研究发现,一方面公司加强合同盈利能力管理,严格控制低毛利率合同的签订,使得国际合同毛利率有较大改善;另一方面国内高毛利率的4G系统项目营业收入占比上升,使得总体毛利率和毛利总额均有较大提高。

　　2014年一季度公司期间费用32亿元,比去年同期下降5%,一方面是汇兑损失有所减少,另一方面也是人员费用及差旅费同比下降所致。

　　受益4G业绩重回上升通道,战略转型打开未来空间

　　2014年三大运营商无线资本开支同比增长32%,中国联通董事长常小兵4月16日表示有信心今年内获得FDD牌照,意味着明年联通和电信将会紧跟中移动加大4G投资建设力度,因此,我们认为未来2-3年运营商无线资本开支依然维持高位,将会保持一个不错的增长速度。再加之终端业务方面已经有较大改善趋势,以往拖累业绩的因素得到消除,公司业绩重回上升通道确定。

　　新业务拓展方面,公司积极在向智慧城市、IDC经营、电视游戏等新兴领域战略转型,这将有望成为公司长期增长的动力,助力公司迈向千亿市值。

　　维持“买入”评级,目标价17.5元

　　综上所述,我们暂时维持公司2014-2016年的盈利预测,折合EPS分别为0.70、0.87和0.99元,维持“买入”评级,目标价17.5元。