券商评级：调整一步到位 22股现强烈抄底信号

　　　　哈尔斯:一季报符合预期,品牌建设力度加强

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：郭睿哲,范杨 日期：2014-04-21

　　维持“谨慎增持”评级,目标价22.39元。公司2014年一季度业绩增长符合预期,半年度指引业绩增长有望提速。公司加强品牌建设与内销渠道拓展力度,成效有望在二季度开始体现。维持对公司2014-15年EPS预测0.90/1.12元,新增2016年盈利预测1.38元,维持目标价22.39元,对应2014年25xPE,维持“谨慎增持”评级。

　　一季报业绩符合预期,半年报指引增速提升。公司发布一季报,实现收入1.45亿元,同比增长15.7%,归母净利润0.17亿元,同比增长21.8%。符合预期。一季度受外包工厂产能限制,收入增长略有放慢。品牌投入效果有望在二季度开始体现,业绩指引上半年利润同比增长20%-50%,对应二季度业绩增速19%-73%,二季度业绩增长有望提速。

　　加强品牌建设力度与渠道拓展。公司取得2014年巴西世界杯水具品项授权制造商和销售商资格,并正式取得俄罗斯著名动画形象“开心球”授权,品牌知名度有望借助事件推广。品牌打造发力的同时,针对性新增户外、母婴等渠道拓展,多方位推广产品,在国内消费者尚未形成保温瓶品牌认知时有望成为行业领导品牌。

　　产品单价提升空间巨大。公司产品出厂价格不足30元,约为零售终端价格1/3,且公司产品终端售价远低于国际品牌。公司多年自主品牌建设已逐步与其他国内企业拉开差距,随着品牌知名度与声誉逐步建立,产品单价有较大提升空间,有望推动公司利润水平提升。

　　核心风险:品牌建设效果低于预期;欧洲经济持续低迷。