券商评级：抄底资金进场 20股迎最后上车机会

　　圣农发展:盈利拐点已至、Q2有望扭亏,继续推荐

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2014-05-08

　　投资要点

　　圣农发展公布2014年一季报,公司Q1营业收入增长30.65%至12.7亿元,归属于上市公司净利为-1.16亿元,折合EPS-0.13元。同时公司预测2014年1-6月盈利-0.6-0亿元,亦即Q2盈利0.56-1.16亿元。

　　公司2014Q1继续亏损1亿多,但3-4月反转趋势明显,Q2有望减亏甚至扭亏。一季度受到猪价下跌和国内禽流感频出影响,鸡价继续低迷,毛鸡价格维持3.85元/羽,公司鸡肉单价约9900元/吨左右,单月亏损1.6元/羽;同时因蒲城项目投产公司2014Q1屠宰增长30.8%至7000万羽左右。不过月度草根数据显示,自3月中下旬开始,公司大客户渠道明显改善,肯德基和麦当劳等因销量回升补库存需求大增,价格环比增长5-10%,4月份最新跟踪价格为11000元/吨左右,单羽盈利0.5元。因此,我们预计Q2单季鸡价有望突破11200元(猪价反弹和鸡价反转共振),单羽盈利约1元,实现盈利0.7亿元。

　　供需两端共振,2014年2季度禽链迎来行业反转拐点,建议继续增持禽链,其中圣农发展量价齐升,属禽链中核心推荐品种。据前期山东家禽养殖行业调研,前期上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场,促使苗种厂自2013年Q2-3开始逐季出现引种下滑趋势;且3月份白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量,同时各家祖代场达产协定,预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。同时当前禽流感阴影渐散,行业需求恢复,麦当劳和肯德基Q1单店销售同比分别增长6.6%、11%。那么按照白羽鸡生长周期测算,禽链景气将显现2014年下半年>上半年,2015年>2014年,那么2014年下半年行业景气逐渐恢复甚至反转,二级市场于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。

　　我们维持公司2014-15年盈利预测,预计公司2014-15年EPS0.09、0.60元,同比增长138%、569%。

　　我们判断禽链自2014年4月份迎来反转拐点,从而引发整个产业链的企业盈利改善和估值迅速提升,而圣农发展将最为受益的品种之一,继续推荐。维持公司“增持”评级,目标价12元,对应2015年20xPE。