券商评级：抄底资金进场 20股迎最后上车机会

　　蒙发利:自有品牌全线发力,打造健康平台

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华,周蓉姿 日期：2014-05-08

　　我们的观点:

　　品牌国际化战略稳步推进、成功落地。公司自2012年8月起推动奥佳华(OGAWA)品牌在中国市场的落地,截至2013年底,已在全国设立门店220家,在全国营业额排名TOP25的高端百货商场进驻率达80%,单店营业额在2012年末30%增速的基础上,再创50%的增长,并在2014年1月完成对OGAWA股权100%的收购。目前,公司自有品牌已经分布于亚洲(含中国)、北美、日本市场,销售贡献收入占总营业额的17%,预计2014年度营业额权重将大幅提升至30%以上,COZZIA2013年在北美的销售已突破1000万美元。自有品牌的成熟发展正在带动公司进入业绩快速增长期。2014年1-3月,OGAWA(中国)和COZZIA收入分别同比增长156.33%、86.70%。

　　打造呼吸健康管理平台,战霾保健康。2012年,公司与HONEYWELL合作开发空气净化器等产品,海外销售迅猛增长,2013年收入2.8亿元,同比增幅达207%。2013年10月公司与以钟南山院士为核心的广州呼研所签署了《产学研战略合作协议》,并合作成立广州蒙发利空气净化科技有限公司,将共同打造基于呼吸系统疾病防治的产学研平台,开发空气净化系列产品、呼吸系统疾病辅助治疗仪器和设备。

　　风险提示。新店开设费用、销售费用和汇兑损失超预期。

　　盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.73元、1.00元和1.19元,对应估值为17倍、13倍和11倍,维持增持评级。