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　　　　金智科技:两大业务齐发力,收购再添新动力

　　金智科技 002090

　　研究机构：宏源证券 分析师：王静 撰写日期：2014-03-28

　　事件:金智科技发布2013 年年报,报告期内公司实现营业收入10.52 亿元,同比增长28.2%,实现净利润5907 万元,同比增长41.2%,每股收益0.29元。

　　点评:

　　收入快速增加、盈利质量较好:公司在国网集中招标中取得良好业绩,带动变电站自动化增长40.1%;电厂自动化随市场总量增长及公司龙头地位巩固,增长40.7%。在智慧城市大规模建设的背景下,公司IT业务获得29.3%的增长。报告期内公司综合毛利率保持平稳,三项费用率控制良好,两者分别下降0.1、0.2 个百分点。经营性现金流大幅增加至1.41 亿元,显著超过净利润,显示盈利质量较好。

　　高毛利率业务的订单快速增长:13 年公司新增订单12.6 亿元,同比增长12.3%,其中毛利率较高(40%左右)的电力自动化和电力工程设计订单分别增长22.2%和54.7%。截至13 年底公司在手未结订单达8.86 亿元。

　　收购为公司注入新的成长动力:公司10 年收购的乾华科技(从事新能源、电力工程设计)经过近三年的发展,已开始呈现快速发展的势头,13 年收入、订单分别增长94.8%和54.7%,为进一步激励其核心团队,公司公告将乾华科技30%的股权转让给6 名核心员工。公司13 年底收购的上海晟东,在配网自动化领域具有领先的技术优势,随14 年配网自动化标准、招标的陆续启动,将给公司带来新的利润增长点。

　　盈利预测及投资评级:在智能电网与智慧城市快速推进的背景下,公司两大主业均进入高速成长期。收购的乾华科技和上海晟东也具备较好的成长潜力。预计公司14、15 年EPS 分别为0.51 元、0.84 元,维持对公司的买入评级。