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　　天虹商场:推进实体门店购物中心化

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：樊慧远 日期：2014-06-09

　　公告内容

　　公司拟租赁位于广东省佛山市禅城区文华南路与魁奇二路交汇处西南角岭君广场(暂定名)项目地下一层至地上六层的部分面积,用于开设商场。该项目面积约8万平方米,租赁期限为20年,交易总金额约111,029万元(含租金及商业服务费)。此外,公司对于该项目装修、设备购置等投资约为8,659万元。

　　投资要点:

　　推进实体门店购物中心化。公司首家购物中心--深圳宝安中心区天虹购物中心于13年10月26日实现全面开业,标志着公司正式开始了购物中心的发展历程,此外公司在江西和浙江地区的购物中心筹备工作正顺利推进。此次佛山岭君广场门店扩张租赁面积达8万平米,预计也将建成大体量购物中心。公司正在由单体百货向零售占50%、餐饮占30%、娱乐占20%的“五三二”购物中心转型,目的就是增强顾客体验。截至一季度末,公司已进驻全国8省/市的20个城市,开设“天虹”品牌直营商场58家,营业面积达160余万平米;开设“君尚”品牌直营商场2家,营业面积近12万平米;此外,公司还以特许经营方式管理2家“天虹”品牌门店。公司今年扩张计划为新增6家左右门店。

　　转型全渠道零售平台。公司将构建并打通线下实体店(包含便利店)、线上的网上天虹、移动平台(天虹微信、天虹微店)等业态,在商品、营销、物流、客户服务、订单管理、数据分析等方面完全共享,实现“一个后台、多个端口”,增强客户消费体验。

　　投资建议。公司转型为全渠道零售商,经营模式创新带来了中长期业绩增长想象空间,有利于公司二级市场估值的提升。预计公司14年、15年EPS分别为0.84元和0.95元,对应的动态PE分别为12倍和10倍。考虑到公司优秀的经营管理能力、突出的区域龙头地位和实体零售创新O2O模式的领导者地位,给予公司“增持”评级。

　　风险因素。1、租赁物业到期后不能续租;2、外延扩张的数量和质量低于预期;3、全渠道战略低于预期。 责任编辑：风铃