煤炭资源政策拐点倒计时 10股咸鱼翻身

　　冀中能源:前3季度扣非业绩同比回落47%

　　扣非后,前3季度业绩同比回落46.9%

　　公司前3季度实现归母净利润0.4亿元,同比回落95.1%,折合每股收益0.02元。其中单季度EPS分别为0.027元、-0.008元、-0.004元。其中扣非后前3季度实现归母净利润2048万元,同比回落46.9%。主要受困于煤价低位。

　　10月以来焦煤价格已企稳回升,4季度业绩有望改善

　　9月以来伴随供给持续收缩,焦煤供需已有所改善。山西方面潞安和山焦已于10月中旬上调炼焦煤价格10-20元/吨,而山东部分矿区有小幅调涨10-20元/吨。预计后期河北地区焦煤价格也有望企稳回升。

　　公司产量内生增长有限,集团资产注入空间较大

　　公司目前煤炭核定总产能3955万吨。其中河北地区未来基本维持稳定,山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。2013年公司和所属集团产量分别为12350万吨和3747万吨,上市公司仅占集团30.3%。公司信达问题已解决,集团资产注入可能性较高。其中,集团曾承诺未来注入煤矿包括:峰峰下属九龙矿,邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿,张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。

　　大股东高价增持彰显信心,目前仍溢价16%

　　公司于14年7月完成增发,向大股东募集资金31亿元,集团持股比例较增发前36.45%上升至45.93%。而增发价为7.65元,较发行日前20个交易日均价5.76元溢价32.8%,较目前股价仍溢价16.3%。

　　预计2014-16年每股收益0.017元、0.045元、0.054元

　　公司目前PB仅0.98倍,在重点煤炭公司中仅次于中煤能源。同时,考虑到公司在所有重点煤炭公司中价格弹性较高,资产注入预期较强,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。(广发证券)