石油化工行业：地缘政治决定油价40-60美元

　　报告起因

　　过去半年的油价暴跌,市场相关报告颇多,但基本还是限于传统的供需分析。我们本篇报告则主要从地缘政治角度分析了为什么油价在这么短的时间内出现如此幅度的暴跌和未来油价的波动中枢在哪个位置。

　　核心观点我们判断过去半年油价出现如此暴跌的根本原因还在于乌克兰危机导致的俄美反目。为了惩罚俄国,美国及其中东盟国发动了“石油战争”,引得油价在短期内暴跌。而展望未来,我们判断油价的波动区间为40-60美元/桶。

　　下限:我们测算俄国主要油田的成本都在40美元以上,如果油价长期维持在40美元以下,则俄国油田面临着全面停产的风险,这将导致俄国经济全面崩溃。其实并不符合美国的长远利益,所以决定了油价下限为40美元。

　　上限:我国除了中东以外的主要石油进口国的成本都在60美元以上,为了抑制这些不受美国控制产油国的中长期供给能力,进而更好的通过马六甲海峡控制中国的能源进口,就决定了油价上限为60美元。

　　现在国际形势有如三国,俄美鹬蚌相争,我国则渔翁得利,迎来难得的战略发展期。未来有望通过“一带一路”彻底解决能源安全和人民币国际化问题。

　　化工大牛市有望启动:由于油价的持续暴跌,行业一直在去库存,随着油价企稳和需求旺季的到来,行业有望迎来一波补库存行情!投资建议与投资标的l如果我们对油价中枢下滑至40-60美元的判断成立,所有能源相关行业生态都会发生重大变化。仅就化工而言,我们建议关注受益于补库存行情的万华化学(600309,买入)、上海石化(600688,未评级),同时也建议关注受益“一带一路“和国企改革逐步深化,并且能够代表国家出海拿资源的中国石化(600028,买入)、中国石油(601857,未评级)。

　　风险提示

　　由于油价的影响因素极多,是市场合力形成,难以用单一的分析框架进行归纳和总结,我们本篇报告更多的是从一个不同的角度为市场提供新的观点,而具体的结论还望选择性采纳。