国务院已审议通过“水十条” 6股迎来重大利好

　　聚光科技：外延拓展再下一城

　　结论与建议：

　　公司近日发布公告，拟以1.05亿元收购鑫佰利科技70%股权，股权转让款将分4期支付。同时交易价格将根据鑫佰利在2014年至2016年累计考核净利润的完成情况进行调整，但无论如何调整，股权转让价款总额不会超过1.75亿元，最低为0元；如鑫佰利科技2014-2016年度的考核净利润总额低于3000万元，聚光科技有权取消本次股权转让交易。

　　公司此举意味着外延扩展再次启动。展望未来，一方面监测需求爆发；另一方面公司已完成股权激励措施，内部事业部制度建立，未来业绩发展动力强劲。预计公司14-16年实现净利润2.04、3.02、4.03亿元，YOY+28.2%、+48.1%、+33.3%，EPS0.47、0.68、0.91元，当前股价对应15-16年动态PE 分别为40X、30X，考量公司内生与外延增长动能强劲，未来业绩有望超预期，给予“买入”建议，目标价34.0元(2015年动态PE50X).

　　国内监测行业第一股， 充分受益市场的爆发：15 年《新环保法》实施，环保标准及执法要求都会达到最严厉阶段。监测作为先行市场，市场率先爆发，我们预计“十三五”监测市场规模约200 亿元。聚光科技是国内监测行业龙头企业，自2007 年以来，公司实施了8 次幷购，成为国内首家涉及固废、工业、污水和大气监测全产业链的企业，将充分受益于行业的爆发。

　　智慧城市订单落地，前景广阔：今年2 月份，公司与山东章丘市人民政府就推进章丘市“智慧环境”产业的发展达成战略合作框架协议，预计章丘市出资2.0 亿元，主要用于实施包含“智慧环境云数据中心”、“智慧环境决策与公众服务平台”、“大气灰霾污染监测预警平台”、“环境水质监测预警平台”、“重点污染源全过程监控平台”等项目和相关产业的建设，公司作为“智慧环境”的总包商，负责项目总体的实施与运营。项目实施将有助于增强公司“智慧环境”及“智慧城市”项目的建设和运营经验，有利于公司业务规模和经营效益的增长，有效提升公司的核心竞争力和行业影响力，加快公司的战略布局。

　　外延式幷购再下一城，新增盈利点：公司此次欲收购的鑫佰利从亊工业废水处理业务以来，以膜技术应用为核心，在多个行业建立了业绩。2014年度，收购公司14 年实现收入4,420.92 万元，净利润537.70 万元。环保产业是国家重点扶持的八大新兴产业之一，我国正处二环保产业快速发展上升通道之中，政策持续加码，随着排放标准逐步提高。未来几年，污水提标改造、中水回用、工业废水“零排放”等市场需求将持续增大，如鑫佰利科技能利用自身优势不聚光科技的资源支持，将成为聚光科技新的利润增长点。

　　收购资产估值便宜：经测算，本次1.5 亿元基准价格对应鑫佰利科技2014~2016 年5472 万元考核净利润总额，为2014~2016 年度的鑫佰利科技3 年平均考核净利润的8.2 倍市盈率，估值较便宜。

　　股权激励落实，事业部机制建立，内生驱动力强劲：公司于14 年05 月份向公司中高层管理人员及技术人员授予916 万份期权，用于激发员工积极性；此外，针对公司发展业务门类较多，特别给予初创期子公司(事业部)设立单位特别激励措施。我们认为，股权激励的落实将充分调动员工积极性，公司业绩内生驱动力也大大增强。

　　盈利预测：我们预计公司14-16 年EPS0.47、0.68、0.91 元，当前股价对应15-16 年动态PE 分别为40X、30X，考量公司内生与外延增长动能强劲，未来业绩有望超预期，给予“买入”建议，目标价34.0 元(2015年动态PE50X).