钢铁行业转型计划谋定十股或轮番爆炒

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-03-31 13:41:52

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　　久立特材：继续看好中长期前景　

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件日期：2015-03-20

　　业绩简述

　　公司发布2014年年报，报告期内实现营收29.02亿元，同比增1.87%；实现净利润为1.87亿元，同比降15.21%；EPS为0.61元。同时，公告收购控股子公司湖州久立穿孔有限公司为全资子公司。

　　经营分析 　

　　Q4营收出现好转。公司14年经营情况总体低于市场预期，呈现订单好、交货差的局面，主要有两方面原因：1)公司收入、利润占比相对较高油气类产品受到油气领域反腐影响较大，交货情况不达预期；2)在下游行业投资放缓、传统产品竞争依然激烈的背景下，作为主要业绩增量的高端产品产能尚未充分释放，也对公司生产经营造成一定的影响。同时，环比来看，Q4单季实现营收8.06亿元，环比、同比分别增9.21%、17.73%，显示公司订单及交货情况在四季度出现较为明显的改善。在订单依然不错的情况下，我们判断，随着反腐及下游投资放缓影响消退，该情况有望在15年得到延续，进而带动15年整体业绩逐步恢复到以往正常增速水平。

　　核电正式重启，核电用管迎来爆发期。近期，辽宁红沿河核电站5、6号机组正式获得核准开工，意味着中国核电正式重启。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，目前已拥有诸如690U型管、外套管、C形传热管等拳头产品，在各技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电管需求蓝海。

　　继续看好中长期发展。公司作为高端特钢中代表性公司之一，在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点，从公司自身层面看，16年开始才是业绩真正的爆发期。首先，传统主业14年增速缓慢，15年即使恢复增幅也仍受限，至16年大幅改善的确定性则较高；其次，拳头产品690 U型管预计15年开始拿单，16年才真正进入业绩兑现期，预计16-18年将是U型管实质上贡献业绩增量的关键年份；再次，高温合金冶炼业务考虑2-3年的产能建设及爬坡期，其贡献利润增量的时间段正好也是16-18年；最后，四代堆及核动力用钢其需求爆发也更偏长期，微观迹象来看16-18年继续加速的概率较高。

　　投资建议 　　

　　由于14年业绩低于预期，小幅下调15、16年盈利预测，预计15、16年EPS分别为0.90、1.43元，维持“增持”评级。(中国证券网)

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