中药材迎来首个国家级规划 八股凤凰涅磐待重生

　　康美药业:布局中药大产业链战略,互联网医疗,互联网金融同步发展

　　康美药业 600518

　　研究机构：海通证券 分析师：郑琴,周锐,余文心 撰写日期：2015-04-21

　　事件:公司与广西壮族自治区玉林市人民政府签订《医疗健康服务产业战略合作框架协议》,双方就康美药业战略性投资玉林医疗健康产业进行深度合作达成协议。投资项目包括投资医院项目,投资总额不低于8亿元,互联网医疗健康服务平台项目,投资总额不低于2亿元。

　　同时,公司与广西壮族自治区玉林市人民政府签订《中国-东盟(玉林)中药材交易所合作框架协议》,就康美药业在玉林市投资建设和运营中国-东盟(玉林)中药材交易所事项达成协议。交易所投资金额在原中国-东盟康美玉林中药材(香料)交易中心的投资基础上增加投资,交易所项目及其配套总投入不低于2亿元人民币,双方视项目发展需要后续可再增加投资。

　　点评:背景介绍。玉林市地处广西壮族自治区东南部,毗邻粤港澳,面向东南亚,背靠大西南,南接北部湾,广西北部湾经济区“4+2”城市、海峡两岸农业合作试验区,中国沿海经济开放区;玉林市下辖玉州区、福绵区、北流市、容县、陆川县、博白县、兴业县、玉东新区。2014年玉林市人均可支配收入21349元,总人口700多万人,共有各级卫生机构3560个,各级医院41个,病床数2.15万张,医疗机构诊疗总数为3261.56万人次,入院病人93.59万人次,医院开放总床日413.29床日,病床周转次为41.6次,病床使用率为109.25%,平均病床工作日398.7日。

　　《医疗健康战略合作协议》的签署将有助于康美药业拓展广西壮族自治区玉林市医疗健康市场,推动康美药业在药房托管、医院托管、互联网健康医疗等业务的进一步发展,促进康美药业互联网医疗服务在玉林市的有效延伸。内容有,(一)医院投资项目投资形式:PPP(公私合营)、医院股权收购、医院托管、药房托管、新/扩建医院;(二)互联网医疗健康服务平台项目,包括但不限于玉林市互联网医疗健康服务平台(集合网上药店+健康管理咨询+网络医院的门户平台网站、移动 APP)等。

　　《中国-东盟(玉林)中药材交易所合作框架协议》的签订有利于提升交易中心功能和产业升级。康美药业作为国内最大的中药材专业市场的运营管理公司,已经在玉林市投资兴建并运营了中国-东盟康美玉林中药材(香料)交易中心项目,投资建立中国-东盟(玉林)中药材交易所,有助于完善交易中心的功能,提升交易中心功能和产业升级,满足中药材(香料)大宗现货交易的实际需求,提升公司行业知名度和影响力。

　　公司布局全产业链,具有品牌优势和网络优势。公司核心竞争力在于积极布局全产业链,践行中药全产业链的发展战略,在全国各地投资构建了上至GAP药材种植、药材流通交易、专业市场管理、下至生产研发、产品销售、药房托管和医疗服务等中药综合业务集群。市场营销布局全国,销售网络实力雄厚。公司在全国多个城市设立了分(子)公司和办事处,形成了集医院销售、OTC、西药批发与配送、零售、连锁药店、直销、电子商务等多种方式于一体的立体销售体系。公司在广东省普宁市、吉林省、辽宁省广泛开展医院收购和药房托管,在医药终端销售逐渐显露强劲发展势头。公司与中国人保集团成立健康管理公司,开展健康管理服务和健康产品销售。公司拥有康美商城、康美医药网、康美中药网等电子商务平台,形成全国唯一的"实体市场与虚拟市场相结合"的集中药材信息服务、中药材电子交易与结算服务为一体的中药材大宗现货交易平台。中药材市场全国布局,仓储配送体系覆盖全国。公司拥有安徽亳州中药城、广东普宁中药材市场,正在建设普宁中药城、甘肃陇西、青海西宁、广西玉林等中药材市场,实现了全国主要区域的布局。公司通过整合物流、仓储基地资源,在全国范围内铺展物流网络建设,形成现代中药材流通立体网络平台。

　　公司未来将实现全面的医药电商、互联网医疗服务能力。公司预计将于2015 年陆续推出康美医疗、康美医生、康美大药房(智慧药房)等 APP 上线,为用户提供一站式的互联网医疗服务。 2015 年,智慧药房将在广州、深圳、北京、成都等城市开展试点,配套建设煎煮服务中心、物流配送中心。公司未来将努力开展网络医院、掌上医院、智慧药房、健康管家、医药支付和医疗保险等全方位智慧医疗健康服务平台建设,形成线上以康美移动医疗、医药电商商城、大宗价格指数、信息管理中心等为支持,线下以康美自营医院、药房、物流公司、药材市场、合作医疗机构及连锁药房作为依托,辅于康美支付公司、保险,从而打造了完整的医和药的大健康生态圈,实现全面的医药电商、互联网医疗服务能力,增强公司的核心竞争力。

　　维持“买入”评级。目标价45元。预计康美药业2015-2017年EPS1.30元、1.67元、2.15元。我们给予公司2015年35倍PE,对应目标价为45元,“买入”评级。