中药材迎来首个国家级规划 八股凤凰涅磐待重生

　　广誉远:中短期业绩弹性较大

　　广誉远 600771

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2015-03-11

　　事件

　　广誉远今晚发布14年年报。14年实现营业收入3.5亿元,净利润3841万元。其中公司主要经营实体山西广誉远(55%)收入3亿元,净利润786万元。

　　简评

　　负累基本剥离干净,15、16年是收入弹性最大的两年,短期不苛责净利润

　　公司普药(销售费率大约50%)、精品等销售方式(4.5-5.5折出厂)决定了大约50%的销售费率底线,2015年度,公司确定的经营目标为(上市公司合并口径)收入5.56亿元,净利润3,080万元,对应净利润率5.5%,其中我们预计普药收入4亿元(14年2亿),精品中药1亿元(14年约7000万),保健酒6000万(14年1600万)。

　　提醒注意年报已经发出,预计三月中下旬能提交材料报证监会审批,过会与否意义重大,是公司后续所有布局的基石

　　15年对于公司而言一定不是业绩最好之年,但一定是各方变化最快之年,也是市场估值争议和业绩弹性最大的时候,我们建议积极参与。 参考公司经营目标,我们保守预计15-17年EPS0.16、0.32、0.50元。(上市公司持有主要经营实体山西广誉远55%权益,提请关注)。维持增持评级。