新能源汽车行业翻倍式增长 8股具备爆发潜力

　　数据显示，1-4月，新能源汽车累计生产3.44万辆，同比增长近3倍；4月份新能源汽车生产9060辆，同比增长1.5倍。A股上市公司中，新宙邦、比亚迪、上汽集团、国电南瑞、国机汽车、国机汽车、奥特迅、东源电器等上市公司具备爆发潜力。

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　　===本文导读===

　　【利好消息】前4月我国新能源汽车产量3.44万辆 同比增近3倍

　　【个股解析】新能源车8大概念股价值解析

　　前4月我国新能源汽车产量3.44万辆 同比增近3倍

　　工信部5月8日公布数据显示，1-4月，新能源汽车累计生产3.44万辆，同比增长近3倍；4月份新能源汽车生产9060辆，同比增长1.5倍。

　　根据机动车整车出厂合格证统计，2015年4月，我国新能源汽车生产9060辆，同比增长1.5倍。其中，纯电动乘用车生产4790辆，同比增长119%，插电式混合动力乘用车生产1523辆，同比增长92%，燃料电池乘用车生产10辆；纯电动商用车生产1781辆，同比增长10倍，插电式混合动力商用车生产956辆，同比增长100%。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前三批的新能源汽车生产7487辆，占4月产量的83%。

　　1-4月，新能源汽车累计生产3.44万辆，同比增长近3倍。其中，纯电动乘用车生产1.59万辆，同比增长近3倍，插电式混合动力乘用车生产8780辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产6416辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产3330辆，同比增长70%。(证券时报网)

　　新能源车8大概念股价值解析

　　新宙邦：业绩大幅低于预期，电解液仍是亮点

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-03-27

　　事件：3

　　月24日新宙邦发布2014年度报告，公司2014实现收入7.57亿元，同比增长10.58 %，归属上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长5.81%，扣非后净利润1.25亿元，同比增长7.14%，基本每股收益0.78元，加权平均净资产收益率10.26%。公司同时公布了一季度业绩预告：预计一季度净利润1,088.06万元-1,709.81万元，同比下降45%-65%。

　　点评：

　　公司业绩大幅低于我们及市场预期。公司营收增长略低于我们预计的14%，受费用大幅增长拖累，公司净利润大幅低于预期。四季度单季公司营收实现2.02亿元，同比增长15.3%，较二三季度有所好转。

　　锂离子电池电解液增长强劲，是最大亮点，15年继续看好。受新能源汽车产销暴涨影响，公司电解液实现销售收入3.04亿元，同比增长41.15%。毛利率32.33%，同比略降0.6%，仍然保持在较高水平。考虑到电解液价格大幅下降的影响，我们估计公司电解液销量同比增长在60%以上，好于行业平均水平。15年新能源汽车推广力度不减，产销量有望增长1倍，对电解液需求旺盛。14年公司大力开拓动力电池客户，动力电池电解液出货量占比进一步提升，预计15年公司电解液销量仍将大幅增长。

　　电容器化学品需求低迷，竞争加剧。公司电容器化学品业务2014年实现收入4.21亿元，同比下降6.76%。由于油价下跌导致原材料成本下降较多，公司毛利率提升4.41%至39.42%，达到上市以来最好水平。公司电容器化学品目前产能充裕，但全球经济形势有所反复，电容器需求低迷，竞争加剧，因而短期来看，公司电容器化学品难以出现大幅好转。预计15年将维持小幅波动，毛利率仍在高位。

　　管理费用大幅增长拖累全年业绩。管理费用率和销售费用率有不同程度提升，导致整体期间费用率大幅上升，因而14年净利增速低于营收增速。分项来看，销售费用率小幅上升0.4%。管理费用则大幅增加26.8%使得管理费用率增加1.6%至12.82%，也是达到了历史最高水平。观察明细，可以发现工资、折旧摊销、研发费用的增长依次占据较大比例。其中折旧摊销费用的增长最为明显，南通项目转固后折旧有所增加，同时公司2014年并购后，摊销费用大幅增长。整体来看，15年折旧和摊销费用仍会有所增长，因此期间费用率可能难以下降。

　　固定成本增加致一季度业绩大幅下滑。南通新基地在2014年下半年转固，因此15年一季度同比折旧有所增加。考虑到一季度是传统淡季，电容器化学品销售较为低迷，产能没有有效利用，导致固定成本增加，毛利率降幅较大。以上因素导致公司一季度业绩大幅下滑。但我们认为对公司全年无需过度忧虑，电解液放量确定性高，全年业绩仍有保障。

　　维持“推荐”评级。基于公司电容器化学品增长低于预期同时管理费用大幅提升的情况，暂不考虑公司收购海斯福后并表因素，我们下调公司盈利预测，预计2015~2017年每股收益预测为0.80元、0.97元和1.16元，市盈率分别为49倍、41倍和34倍，维持“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)铝电容器行业持续低迷；(3)新能源汽车推广不达预期。

　　比亚迪2014年报点评：新能源汽车龙头，引领行业跨越发展

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学，廖瀚博 日期：2015-03-30

　　事件：

　　公司发布2014年报，全年实现营收582亿元(同比+10.1%)，归属于上市公司股东净利润4.3亿元(同比-21.6%)，对应EPS为0.18元。其中Q4单季营收178亿元(同比+25.6%)，单季净利0.4亿元(同比-49.3%)，单季EPS为0.02元。年报与业绩快报数据基本一致，符合市场预期。

　　点评：

　　2015年国内新能源汽车销量保持高增长。2014年国内新能源汽车销售7.5万辆(同比+324%)，其中纯电动汽车销售4.5万辆(同比+208%)，插电式混动汽车销售3.0万辆(同比+878%).2015年是本轮新能源汽车推广的收官之年，且多数试点城市地方补贴已落地，预计2015年新能源汽车销量有望达到15-20万辆，同比增长100%-150%。

　　比亚迪新能源汽车全线布局。公司将依托“542战略”(百公里加速少于5秒，全时四驱，百公里油耗低于2L)巩固技术领先地位，同时启动“7+4布局”，覆盖私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客车、物流轻卡车、建筑工程车等7个主要目标市场以及仓储、机场、矿山、港口等4个特种车市场。

　　比亚迪市场份额持续提升。2014年比亚迪新能源汽车收入73亿元，含税接近90亿元(同比+600%)，对应销量约为2万辆(同比+900%)，占国内新能源汽车销量比重为28%，占插电式混动车型销量比重接近50%。2015年公司将进一步推出唐(中型SUV)、宋(紧凑型SUV)、元(小型SUV)、商(微客)、秦(纯电动版)等多款新能源车型，销量有望达到7万辆(同比+250%).

　　盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为1.10元、1.20元和2.00元，对应2015年3月27日收盘价PE分别为48倍、44倍和26倍。维持买入评级，目标价67元，对应2016年PE为56倍。

　　风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。