非银金融：关注风格切换下的补涨机会 推荐5股

　　推荐组合:国金证券、华泰证券、招商证券、中国平安、中国太保.

　　【行业研究】非银金融：关注风格切换下的补涨机会

　　【公司研究】招商证券：董事会计划H股上市，股数不超过发行后总股本的15%

　　华泰证券：O2O战略初见效，港股募资进行时

　　国金证券：高基数导致低增长；互金业绩贡献尚待时日

　　非银金融：关注风格切换下的补涨机会

　　周末证监会例会宣布重点打击六类操作市场行为， 23 号央视新闻点名编题材讲故事等上市公司，继续对市场过热情况提示风险，中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上涨速度将明显放缓。同时证监会发布内地与香港基金开启互认和万亿养老金即将入市等消息，大盘蓝筹可能迎来阶段性补涨机会。

　　券商板块

　　上周股基日均交易量 1.62 万亿， 15 年两市股基累计日均成交 10295 亿元，两融余额创 2.03 万亿新高。券商 15 年业绩高增长已成共识，业绩的高增长下券商板块估值消化明显(保守日均成交 7000 亿假设下行业业绩增速超过 100%，行业估值 15 年 PE22 倍，大券商 PE 不到 20 倍；日均成交10000 亿假设下行业增速近 150%；行业估值 15 年 PE17 倍，大券商不到15 倍)。目前板块爆发只欠催化。如果下周大盘蓝筹迎来阶段性补涨机会，券商板块将率先发力实现快速补涨。标的方面首选互联网+传略领先，以及近期有融资预期的国金、华泰和招商。

　　


　　


　　保险板块

　　上周主板、中小板和创业板均创新高，保险权益投资将直接受益于牛市行情，我们预计股债双牛将延续，保险投资仍将继续显着收益。年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积极有效地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应 15 年 PEV 仅 1.77 倍左右。看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。

　　【推荐组合】

　　国金证券( 600109，定增启动)、华泰证券( 601688， H 股融资)、招商证券( 600999， H 股融资)、中国平安、中国太保

　　【上周重要数据解读】

　　1、上周股基日均交易量 1.62 万亿(上周 1.50 亿， +8%)； 2015 年两市股基累计成交额 98.8 万亿，股基累计日均成交 10295 亿元(上周 9972亿元， +3%)

　　2、截至 15 年 5 月 14 日，融资融券余额 2.03 万亿(上周四 1.93 万亿，+5%)，其中融资余额 2.02 万亿(上周 1.93 万亿， +5%)，融券余额 78.3亿元(上周 83.4 亿， -6%).

　　3、截至 2015 年 5 月 8 日，证券市场交易结算资金余额达到 2.37 万亿( 5 月 8 日 2.63 万亿， -10%).

　　【风险提示】

　　牌照放开； 资本市场波动； 监管加码(来源：方正证券)