汽车制造存在价值重估预期 火线潜伏9只个股

　　中国制造2025将重估三类汽车企业；1)坚持自主创新；2)发展节能与新能源汽车；3)提倡智能制造。重点推荐9 大标的；1)低估值的传统整车； 长城汽车+长安汽车+上汽集团；2)新能源汽车核心标的；比亚迪+宇通客车+松芝股份；3)优秀零部件标的；均胜电子+亚太股份+万丰奥威。

　　===本文导读===

　　【行业研究】中国制造2025重估三类汽车企业 荐9股

　　【个股研究】长城汽车：全面变革助力由量到质的蜕变| 比亚迪：生长在良好的政策环境下

　　===全文阅读===

　　中国制造2025重估三类汽车企业 荐9股

　　前言；制造业困境下汽车业何去何从？汽车业作为我国制造业的代表性行业，不仅面临着人力成本上升的压力，同时面临着环保压力、交通拥堵等社会问题，在整个制造业陷入困境的“新常态”下，我国汽车业将何去何从？汽车大国如何演变成汽车强国？

　　“强大内需+成本优势+集群效应”成就汽车大国

　　回顾历史，我国之所以可以成为汽车大国，主要来自三方面；1)强大居民内需是奠定汽车大国的基础。2)综合成本优势是推动汽车大国的利器。3)产业集群效应是保障汽车大国的后盾。站在目前时点，人口红利消失而引起汽车制造业困境的负面影响或被过多解读，更应看到积极因素；1)相比发达国家，我国保有量发展空间依然巨大，且中西部/二三四线地区将是需求的核心点。2)随着机器人应用加大，自动化水平提升，将进一步弥补人工成本上升的压力，我国汽车综合成本优势仍然存在。3)现有趋于完善的6 大汽车产业群及配套设施，俨然为我国汽车制造业构建了强大壁垒。

　　“中国制造2025”助力汽车强国之路

　　站在目前时点，全球汽车产业面临着低碳化、电动化、智能化的发展趋势，我国汽车产业更是面临着环保压力、交通拥堵等社会问题，实现低碳化、电动化、智能化发展刻不容缓。在“中国制造2025”战略推动下，我国制造业升级将逐步走上快车道，汽车等传统制造行业将迎来新的发展机遇。展望未来，我国要从汽车大国演变成汽车强国，必须抓住“中国制造2025”战略带来的产业升级机会，在低碳化、电动化、智能化三方面有所突破。我国汽车产业要进行转型升级，需要加大自主创新，大力推动节能与新能源汽车的发展，开展智能制造。

　　汽车制造存在价值重估预期

　　从纵向对比看，汽车板块整体估值处于历史的中低位水平(PE 为26.45 倍).

　　从横向对比看，在申万一级行业中，汽车行业整体估值处于倒数第三位，仅高于银行和家电。中国制造2025 将重估三类汽车企业；1)坚持自主创新；2)发展节能与新能源汽车；3)提倡智能制造。重点推荐9 大标的；1)低估值的传统整车； 长城汽车+长安汽车+上汽集团；2)新能源汽车核心标的；比亚迪+宇通客车+松芝股份；3)优秀零部件标的；均胜电子+亚太股份+万丰奥威。(来源：证券时报网)

　　长城汽车：全面变革助力由量到质的蜕变

　　事项：

　　近日，我们调研了长城汽车，就公司新产品的生产情况、营销策略以及红蓝标战略进行了沟通。

　　平安观点：

　　长城汽车2015 年汽车销量预计将突破100 万辆，总体觃模在汽车行业已举足轻重。我们认为公司正经历由量到质的蜕变，通过升级产品结构、革新销售体系、创新营销策略等一系列有效举措，有望大幅提升品牌力，比肩合资品牌。

　　徐水工厂产能快速提升，估计H8 和H6 Coupe 短期内放量。H8、H9 和H6 Coupe三款新车都在徐水工厂生产，估计此前产能准备不足，导致4 月份H8 和H9 产销水平偏低，分别在300 台和1000 台左右，H6 Coupe 未能投产。目前，公司正着力提升徐水工厂产能，三款新车有望在短期内放量。与对标车型相比，H8 空间高出一个级别且各类配置更为丰富，预计三个月内销量有望爬坡至5000 辆左右。另外，哈弗H7 和H7L 将会在年底上市，填补15-20 万元价格区间的车型空当，进一步完善产品阵容。

　　创新性盘活销售网络资源，红蓝标战略有望大幅提升公司销量。公司于上海车展期间发布红蓝标战略，将改造升级现有400 家长城品牌4S 门店，以销售哈弗品牌蓝标车型。哈弗品牌4S 店数量将增至900 家。红标和蓝标车型将在造型、内饰、颜色等特征上做较大改动，以面向完全不同的消费群体(红标定位主流家用人群，蓝标定位年轻消费群体)，最大程度地挖掘潜在消费需求。但事者大量共享零部件，增加的边际成本极低。

　　注重体验式营销，立足高端产品，打造高端品牌。随着我国汽车普及率的快速提升，消费者对汽车的认知更加成熟、对汽车的评价也更有主见，实际的消费体验将成为影响消费者做出购买决定的关键因素。公司首先立足于打造高性价比的产品逐步向高端车型进化，通过体验式营销实现口碑和品牌力的提升。尽管这对于短期的销量刺激作用不大，但对于长期品牌形象的提升至关重要。

　　盈利预测与投资建议。我们坚定看好SUV 升级趋势，推出高端SUV 产品的车企会获得更高更持续的成长性，长城汽车是其中最好标的。哈弗H8 已于上海车展期间上市，我们预计它将快速上量，随着哈弗H8 的上市公司前期较高的管理费用率将有较大幅度下降。我们维持对长城汽车的业绩预测为2015 年、2016 年每股收益依次为4.83元、6.50 元，维持“强烈推荐”，12 个月内目标价78 元。

　　风险提示：1)皮卡、轿车产品销量低迷；2)哈弗H8 销售情况不达预期。(平安证券)