周五展望：重点布局十大板块优质股

　　医药行业月报：政策护航、业绩支撑，走好稳健发展之路

　　类别：行业研究机构：恒投證券研究员：恒泰证券研究所日期：2015-11-05

　　一、预计医药制造业全年维持小幅下探趋势。

　　近年来，医药制造业行业增速基本处于下滑趋势，今年行业业绩增长处于近十年来的低位水平。截至2015年8月，医药制造业收入累计值为158208761万元，较上年同期增长9.04%；利润总额累计值为15714764.8万元，较上年同期增长13.19%；毛利率为27.99%，今年上半年持续下探，从近十年的情况来看，整体上呈下滑趋势。预计今年全年医药制造业整体业绩增速将维持小幅下探趋势。

　　从医药行业七个子板块的业绩情况来看，今年第二季度，医疗服务营业收入合计同比增长了38.64%，增速远远高出其他六个子板块，其次为医疗器械，营业收入合计同比增长23.83%，化学原料药的营业收入几乎没有增长；归母净利润方面，生物制品和医疗服务同比增长较快，且呈逐年上升趋势，化学原料药的归母净利润同比增速在二季度止跌上升。

　　化学制剂、生物制品和中药的毛利率相对较高，医疗服务和化学原料药近两年毛利率呈小幅上升趋势，医疗器械的毛利率略有下降。

　　二、行业市场表现分析。

　　截至2015年10月29日，医药行业今年上涨了43.3%，涨幅位列28个申万二级行业中第九位，相对排名前三的为计算机(77.27%)、轻工制造(65.83%)和纺织服装(64.11%)而言，医药行业表现并不特别突出。再从大盘6月中下旬下跌来看，医药行业从2015年7月1日至今下跌了11.5%，跌幅、少于其他27个行业，可以说表现出了一定的防御性。整体来看，不管是今年前六个月的大涨，还是后3个月的下跌，医药行业整体表现良好，市场关注度依然较高。

　　从医药行业七大子板块的市场表现来看，无论是在上涨期还是7月之后的下跌期，医疗服务业都表现非常突出，截止10月29日该板块上涨了100.08%。另一个表现较好的子板块是生物制品，且其在大盘下跌时，跌幅最少，下降了1.96%。

　　三、政策和业绩对市场走势影响深远。

　　医药行业市场走势一直是深受政策影响，这里说的政策我们也将行业重大事件包括其中。近年来，对行业影响较大的政策主要集中在公立医院改革和招标上，对行业的影响利弊均有，其中，公立医院改革在这两年主要集中在鼓励社会资本办医、分级诊疗等方面，对行业利好偏多，而招标则因市场期待的放量一直落空，价格却坚定走低，导致利空偏多，这也是医疗服务行业能成为医药行业七大子板块中表现最好的主要原因。同样的，在大盘走跌时期表现较好的生物制品子板块同样是受益于政策利好，特别是精准医疗及药价放开。

　　我们有时会发现在A股中有些业绩一般，甚至是同比业绩增速下滑的上市公司，其市场表现却是连续上涨，强于大盘，这种算是黑马中的黑马，往往是事件驱动。但这毕竟是小概率事件，要想表现好，有业绩也是很重要的条件。在前面第一部分行业业绩增长情况分析中可以看到，医疗服务和生物制品这两个市场表现突出的子板块其业绩也是相对其他5个子板块较好的。

　　近年来的医保控费、药品招标、反商业贿赂等导致药品价格整体走跌，部分药品销售量缩减，直接影响公司业绩。反观医疗服务，受益于人口红利，社会老龄化，取消药品加成后，价格上涨。产品价格影响收入、毛利率，从而影响公司盈利能力。因此，从业绩方面来说，增长稳定的医疗服务是首选，这也是我们从去年四季度就提出重“医”轻“药”的主要原因。

　　大盘在国庆节后盘整略升，风险也得到了一定释放，但我们目前无法百分百确定在接下来的两三个月中是牛还是熊，医药行业走势脱离A股整体走势的可能性较低，因此，短期内建议不要脱离大概率，选择风险相对较小，具有一定潜力的个股。

　　首先，从上而下，我们选择既有政策护航，又有业绩支撑的医疗服务。

　　医院：经济学人智库的报告中指出，中国已在2013年超过日本，成为全球第二大医疗健康市场，到2018年，中国年度医疗健康指出可能将达到9000亿美元。在医院端，医疗行业的行业容量在2014年已经突破2万亿，数据预测，到2020年将有望达到8万亿，增速较快。近年来一直在推行的公立医院改革中，社会资本办医成为焦点，同时，从产业链上来看，医院对生产企业而言较为强势，影响药品销售品种、数量、价格以及流通，因此，投资医院相当于掌握了资源。

　　推荐个股：爱尔眼科(眼科连锁)、通策医疗(口腔连锁+辅助生殖)、金陵药业(三级及二甲医院).

　　纺织服装行业：行业三季报总结，关注“双十一”服装销售情况

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏林洁日期：2015-11-05

　　行业核心观点。行业三季报已全部披露完毕，结合收入及净利润增速来看，2015年1-9月纺织服装全行业持续低位徘徊，其中品牌服饰板块中除大众品牌复苏趋势向好外，其余子行业仍在持续调整。结合市场对三季报业绩及估值的关注，我们建议投资者重点关注公司业绩趋势及外延扩张的持续能力。短期关注“双十一”带来的主题性投资机会，中长期投资策略上，我们仍然坚持自上而下选股，首选子行业相对复苏的优质公司，相信公司管理层优秀的龙头公司有望在互联网高度渗透下的新商业环境中再度崛起，继续推荐：一、具备业绩确定性及估值优势的子行业龙头，推荐海澜之家、罗莱家纺、富安娜、森马服饰、奥康国际；二、具有持续性及产业资源的转型龙头：美盛文化、跨境通、探路者、贵人鸟、朗姿股份、华斯股份。

　　行业走势回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为-0.88%/-0.49%/-1.04%。纺织服装涨幅为0.85%，其中纺织制造上涨1.40%，品牌服饰上涨0.10%。

　　重点公司三季报：奥康国际(1.86亿，45.52%)、罗莱家纺(3.24亿，+17.03%)、森马服饰(8.29亿，+23.46%)、搜于特(1.48亿，+39.41%)、贵人鸟(2.05亿，+6.81%)、朗姿股份(4801.3万，-45.48%)、华孚色纺(2.91亿，+46.37%)、梦洁家纺(6160.51万、+46.37%)、美邦服饰(-1.77亿，-178.12%)、嘉欣丝绸(6160万，-13.69%)、鲁泰A(5.49亿，-22.71%)、华斯股份(7972万，-88.27%)、跨境通(1.24亿，+687.79%)、卡奴迪路(1347万，+8.92%)

　　重要公告：罗莱家纺(合作设立3亿元互联网家居产业并购基金)、雅戈尔(18.40亿竞得建设用地使用权)、奥康国际(向重庆红火鸟鞋业增资4000万元)、华孚色纺(拟向越南华孚增资7000万美元)、梦洁家纺(出资3333万合资成立“财中壹邦”)、百隆东方(出资5亿元认购上海磐信九隆专户证券投资基金)

　　海外上市公司跟踪：李宁(约1.25亿出售红双喜10%股权)、361度(第三季同店销售按年增加8.1%)、Columbia(一季度收入4.79亿美元)、百丽(上半年溢利28.4亿，鞋类零售网点减少424家)、达芙妮(三季度同店-19.7%)

　　行业重要资讯：1-9月我国纺织服装对美出口同比增长8.34%。

　　本周股票组合。上期组合涨幅为0.14%，跑输行业指数0.71个百分点。本周股票池：美盛文化(20%)、跨境通(20%)、海澜之家(20%)、罗莱家纺(15%)、奥康国际(10%)、贵人鸟(15%).

　　风险提示：1)消费环境持续低迷；1)转型进度低于预期

　　计算机行业周报：大国崛起背后的投资机遇，中美IT领域合作进入高峰期

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2015-11-05

　　市场回顾：上周沪深300指数下跌1.04%，中小板指数上涨0.12%，创业板指数下跌0.98%，计算机(中信)板块上涨1.42%。板块个股涨幅前五名分别为：神思电子、金证股份、紫光股份、北信源、GQY视讯；跌幅前五名分别为：易联众、安硕信息、数字政通、兆日科技、鼎捷软件。

　　行业要闻：

　　健康大数据产业技术创新战略联盟在京成立

　　百度促携程去哪儿合并

　　工信部拟考核虚拟运营商试点正式牌照望明年发

　　发改委：支持民资进入卫星研制和系统建设领域

　　公司动态：

　　中科金财：前三季度净利1.07亿元同增165.34%；营收8.05亿同增21.51%；EPS为0.34元

　　蓝盾股份：前三季度净利6506万同增466.56%；营收5.70亿同增49.01%；EPS为0.14元

　　二三四五：前三季度净利2.92亿同增672.91%；营收10.83亿同增232.60%；EPS0.3344元

　　久其软件：前三季度净利4003万同增388.47%；营收3.17亿同增92.88%；EPS为0.2066元

　　同方股份：前三季度净利5.67亿同增360.22%；营收179.38亿同增9.74%；EPS为0.2029元

　　投资建议：如果我们将IT科技领域的中美合作不断加深的现象和国家战略联系起来，站在“大国崛起”的角度看待这一系列事件：实现民族复兴是伟大中国梦，科技创新是大国崛起的基石。在大国崛起的背景下，中国在IT领域诉求不断增强，实现IT产业自主可控的同时也需要中国IT企业走向世界。综合考虑A股相关企业在中美合作中的深度，以及其海外业务布局的进度，重点推荐紫光股份、中科曙光、东方国信、浪潮信息，关注华东电脑、太极股份、中国软件和华胜天成。

　　风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。