周五展望：重点布局十大板块优质股

　　电子行业三季报分析：半导体和被动元件相对较好，年底有望出现景气小周期

　　类别：行业研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李超日期：2015-11-05

　　2015年前三季度：电子行业实现营收2620亿元，同比增长21.9%：净利润157.9亿元，同比增长10.1%；净利润率6.0%，同比减少0.64个百分点。TTM估值75倍PE(中小板、创业板和沪深主板分别为78、99和65倍)o分部数据(按挂牌市场和细分行业分类)详见报告正文。

　　投资要点：

　　按挂牌市场：整体业绩增速放缓。中小创业盈利能力和趋势好于主板2015前三季度，中小板、创业板和沪深主板营收增速分别为11.5%、48.2%和24.7%，净利润增速分别为5.3%、24.0%和10.4%，净利润率分别为6.3%、6.7%和5.7%。在趋势上，中小板和创业板净利润增速出现逐季加快趋势，尤其是创业板趋势最为明显。

　　按细分行业：半导体营收表现最好，被动元件业绩改善趋势最明显。我们将重点跟踪公司按细分领域划分为：半导体、被动元件、覆铜板及PCB、LED芯片封测及光源，和手机零组件(声光电及结构件)几大类。20 15前三季度，半导体营收增长24.g%且逐季加快，成为营收表现最好的细分领域；被动元件业绩改善趋势最为明显，营收负增长逐季收窄，净利润增速由负转正。手机零组件营收增速仍在放缓，但净利润负增长已经开始逐季收窄。

　　四季度展望：行业龙头偏谨慎，年底可能出现库存降低后的景气小周期。台积电、日月光和联发科均对第4季度表现谨慎。我们分析，终端需求的放缓和价格竞争的压力，产业整体对第4季度偏谨慎，导致12月底1月初或更晚些时候库存有机会降到较低水平，不排除出现急单拉起的景气小周期。

　　投资建议：1。重点推荐：长电科技、通富微电、环旭电子、法拉电子和中颖电子(锂电管理芯片和AMOLED驱动芯片)0 2。战略性推荐：北京君正(可穿戴和物联网CPU)、水晶光电(AR/VR)、江海股份(超级电容)和沪电股份(新能源和智能汽车PCB)o

　　风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、技术路线风险、市场风险等

　　通信行业2015年三季报综述：产业政策推动4G及宽带建设，行业延续高景气

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：胡路日期：2015-11-05

　　概览：运营商增长加速，设备商延续高增长

　　概览通信行业2015年三季报业绩表现，我们认为：1、运营商方面，在4G用户数持续增长、“营改增”影响逐渐减弱的背景下，2015年第三季度运营商整体收入增长明显加快。然而，其业绩分化情况依然存在，中国移动净利润和中国电信净利润增长加快；而受收入下滑、投资净收益下降以及营业外支出上升等因素影响，中国联通净利润出现下滑；2、设备商方面，受运营商4G和宽带建设所拉动，2015年第三季度通信设备商整体收入保持快速增长；而在毛利率基本持平同时，设备商加大成本费用管控力度，支撑其三季度利润维持高增长。

　　审视：行业维持高景气态势，板块分化依然存在

　　我们将通信设备商分为无线通信、光通信、专网通信、终端设备等板块，全面审视四个板块，我们认为，2015年第三季度无线及光通信产业景气向上，然而，板块分化现象依然存在。具体而言：1、无线通信领域，4G建设带来的行业高景气继续向4G中后周期行业传导，基站配套设备需求保持快速增长，无线主设备实现加速增长，4G后周期无线网络优化行业拐点已然确定；2、光通信领域，4G建设和宽带建设驱动光传输系统设备、光器件加速发展，宽带投资加快致使光配线厂商业绩表现大幅改善，光纤光缆订单爆发性增长助推光纤光缆厂商收入增长加速，而订单价格企稳回升则保障光纤光缆厂商的盈利能力的持续提升；3、专网通信整体收入实现加速增长，无线集群取得实质性进展；4、终端设备领域，智能卡需求维持旺盛，4G驱动终端天线厂商延续高速增长。

　　展望：产业政策支撑行业高景气，新业务拓展保障长期发展

　　我们认为，2015-2016年，通信行业高景气仍将延续，通信设备厂商业绩仍将保持快速增长态势。具体而言：1、在产业政策推动下，运营商持续加大建设投入，不断提升数据承载能力；预计中国移动未来两年还需建设40万座基站，完善其4G网络覆盖和质量；而在竞争驱动下，中国电信和中国联通的4G基站建设进度也将明显加快。2、运营商将持续拓展新业务领域，拓展大数据、物联网等新业务，以谋求提升流量价值，为通信行业持续发展提供长期动力。

　　投资建议

　　鉴于运营商4G建设确保行业景气度持续上行，我们重申对烽火通信、信维通信、中恒电气、中兴通讯、光迅科技、海能达、恒宝股份、三维通信、世纪鼎利的“买入”评级。