新能源汽车3月迎来政策+销量+业绩共振 9股新贵
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先导智能:先进制造,创造未来
先导智能 300450
研究机构:海通证券 分析师:周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期:2016-02-19
投资要点:
百亿市场规模,替代空间大。15年锂电设备市场100个亿,16年超130亿,海外供应商占据高端市场;相比而言先导发货时间短(3个月VS9个月);响应速度快(可驻点);更便宜(约20%);优势明显,相比公司15年3.6亿的锂电设备营收规模,替代空间大,业绩增长将远超行业速度。
不断开拓新客户,树立行业龙头。现有产品(卷绕机等)占同市场同类产品的20%-30%,公司与市场排名前5的锂电生产厂商都已经有了合作,主要客户预计在2016年总体投资会超过60亿,新客户开拓后惯例可获得较高份额;另外除了动力电池外,3C锂电新建及更新换代需求仍很多,原有的厂自动化率不到50%,公司产品效率、自动化率及成品率高,替换动力强。
订单饱满,延续业绩高增长。受春节影响,我们预计1季度增量有限,预计后续每个季度发货量约3亿,估计全年达到10亿左右。大概70%-80%为锂电池设备(动力电池占60%),20%为光伏设备,5%为电容器设备;公司订单饱满,后续成长确定性高。
或成功打入美日市场,彰显国际化技术水平。2015年公司海外销售增速400%,实现放量增长,预计16年或能保持较高增速,大概率能将其卷绕机成功推向美国和日本本土市场,彰显其技术工艺媲美国际水平。
动力电池扩产进度低于预期,景气周期拉长。排名前五的锂电池企业扩展迅速;但对于小厂商,受资金实力及客户储备不足,扩产低于预期;另海外进入者因数码电池巨亏,技术路线不定,放缓产能投放进度;预计动力锂电池要扩产进程到19年之后,储能市场接力,景气周期拉长。
打造智能工厂,进行智慧输出。公司厂房基本是定制化的生产线而非流水式的生产,非常有价值。未来时机成熟,可进行智慧输出,对拥有机加工、装配环节的工厂进行改造,符合行业发展趋势,市场空间巨大。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.85元、2.50元、3.22元,锂电池扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求,公司定位高端产品,有望享受行业爆发盛宴,成长为国内锂电设备龙头企业,同时布局工业4.0智能工厂领域,长期看好。公司为次新股标的,行业龙头,业快速增长,参考同类上市公司估值,给予公司16年75倍估值,给予目标价138.8元目标价,维持“买入”评级。
风险提示。新能源汽车发展不达预期;行业竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。
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