新能源汽车行业：新能源汽车大风再起 高景气和政策共振

　　摘要:

　　二季度行业景气度快速提升。新能源汽车2014年是政策拐点,2015年投资增速出现期末效应,迎来销量真正爆发的第一年,行业基本面出现拐点,预计销量达20万辆(+167%),2016年预计增长50%至30万辆。由于补贴退坡和春节放假因素,2015年1-2月销量仅6395/6045辆,环比分别变动-70%/-5.5%,市场担忧全年20万辆预期兑现的风险。我们认为从3月起,销量将呈现明显环比提升,预计3月销量1万辆左右,Q2达4万辆以上(环比Q1增长近100%)。

　　重磅政策有望陆续落地。2015年2月科技部出台《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案(征求意见稿)》,重申2020年500万辆保有量目标不变,推广新能源汽车已上升到国家战略高度。市场期盼已久的充电桩补贴(加速充电桩建设,解决私人购置担忧)和十三五期间新版补贴方案(车企明确未来产能投建和销售计划)有望于Q2陆续落地。

　　受益能源互联网大趋势。电动汽车本质上是移动储能的装置,通过充电实现与能源互联网的衔接。电动车有望成为电脑、手机之后的第三个信息入口,电动车的购置、充放电和运营都可以围绕互联网展开。电动车利用夜晚充电、白天放电实现削峰填谷功能。经过数年使用后,退役下来的电池可用于储能,大幅降低储能投资成本。

　　维持行业增持评级。推荐5大主线:(1)产业链供不应求的动力电池,景气度至少维持到2015年底,2016起供需逐步缓和,但行业仍维持高速成长,预计2014-2016年动力电池市场规模144亿元、250亿元和396亿元,一线企业订单已经排到2015年底,甚至产品涨价(沃特玛和波士顿电池),小企业订单不足。受益标的:东源电器、比亚迪和多氟多。(2)锂电自动化设备环节,动力电池厂商扩产,将使景气度传导至设备环节,受益标的:ST 路翔。(3)以隔膜和电解液为代表的电池材料环节,股价核心驱动因素来自公司是否进入核心电池厂的供应链,受益标的:沧州明珠(进入比亚迪供应链)、天赐材料(进入力神和ATL 供应链)和杉杉股份(进入ATL 供应链)。(4)充电建设和运营公司,受益于政策落地的主题投资行情,受益标的:长高集团、特锐德、科陆电子、奥特迅、许继电气。(5)电机电控环节,受益标的:卧龙电气、大洋电机、正海磁材。

　　催化剂。二季度销量数据高增长,十三五新版补贴和充电补贴落地。

　　风险提示。销量不达预期,政策未及时落地,油价暴跌。