三路线掘金“餐饮旅游”（附股）

　　东方宾馆：主营能力提升期待资产注入

　　2013-01-22类别：公司研究机构：山西证券研究员：加丽果

　　公司公告预计2012年度净利润为2，800.00万元-3，200.00万元，比上年同期增长36.74%-56.28%。业绩变动原因说明：公司2012年度1-12月比2011年度1-12月净利润大幅增长的主要原因是，由于公司继续坚持品牌引领积极拓展营销，巩固并提升市场份额，使营业收入有较大幅度增加，而成本费用相对固定。

　　点评盈利预测和评级。我们之前假设第四季度公司营业收入和去年同期持平，在三季度点评中，由于营业外收入数据在计算中发生错误，我们在三季度点评里给公司的盈利预测为公司2012年每股收益在0.19元，2013年为0.12元，2014年为0.13元，我们假设第四季度公司营业收入同比去年增长8%，我们调低之前的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.10元，公司目前股价在6.75元左右，对应PE为6756倍，公司PE水平略高，公司存在资产注入预期，调公司评级为增持。

　　期待资产注入。岭南国际直接持有公司14.36%的股权，并通过广州市东方集团间接持有公司37.19%的股权。岭南集团被誉为广州商贸旅游业第三艘商业航母，整合了广州岭南置业公司、广州羊城兆业企业集团等知名企业外，还拥有皇上皇、八百载、金麒麟、致美斋等一批老字号和著名品牌，构建了以酒店为主体，旅游观光、商贸食品加工、食品物流配送为支撑的产业链格局。岭南集团是广州市国资委下属国有酒店资产的主要经营主体。2011年10月，拟向岭南集团发行2.32亿股股份，购买岭南集团所持有的花园酒店100%股权、中国大酒店100%股权、岭南酒管100%股权。2012年4月，董事会决定终止重大资产重组方案，并承诺在未来3个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　控股股东表示，未来将根据情况变化，择机重新启动消除同业竞争问题的相关事项。2012年10月31日公司继续发布公告，资产重组事项继续在停顿之中。2012年11月9日公司公告称，岭南集团以1.03亿元竞拍取得一块旅馆业用地，面积为34313平方米，总建筑面积为51469平方米。因岭南集团曾公开曾诺将高档酒店项目资源优先推荐给公司，该地块未来如果兴建酒店项目，公司将可能获得发展机会。

　　风险因素：房地产结算不确定风险；公司酒店管理没有好转，公司主要经营酒店多为三星级酒店，且已投入运营多年，设施设备陈旧，房型结构不尽合理。与新型快捷酒店相比，市场竞争压力较大；其他不确定风险。