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　　海马汽车:业绩符合预期,新产品投放值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：刘立喜 日期：2014-01-27

　　事件:1月27日,公司发布业绩预增公告,预计2013年1-12月份实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比,将增长60%-110%左右。每股收益约0.16-0.22元。前期我们预测公司2013年每股收益0.20元,和公司预增区间的中值0.19元基本一致。

　　公司发展有望迎来新一轮向上拐点。历史上,公司发展经历了与日本马自达合作、一汽集团主导、民营控股实现自主决策等三个阶段。由于产品投放偏离市场需求、新品研发需要时间等原因,2011-2012年公司经营深度调整,2013年开始,公司进入“2.0时代”,有望迎来新一轮向上拐点。

　　2013年投放市场的新车型海马M3和海马S7,市场表现较好。其中,4月份投放的海马M3,销量逐月攀升,第四季度月销量分别为6600辆、6500辆、8400辆,12月份销量达到8400辆,超越市场普遍预期,导致前几日股价的大幅反弹。2013年6月,海马S7正式上市,销量正处于爬坡阶段。第四季度月销量分别为3900辆、3600辆、4600辆,考虑到毛利率较大,对公司利润贡献可观。

　　2014年,公司将有三款新车海马M5、M6和海马S5投放市场。值得期待。其中海马M5为公司经典车型福美来的改款。海马M6为公司郑州基地投放的全新车型,动力为1.6L,如果销量好的话,将大幅提升海马郑州的盈利能力。另外,小型SUV海马S5的推出也值得期待。

　　我们暂维持公司2013-2015年的EPS分别为0.20元、0.41元、0.55元的盈利预测不变。以昨日收盘价3.83元计算,动态PE分别为19.15倍、9.34倍、6.96倍,我们调升评级为“推荐”。

　　风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。