超七成软件类A股公司业绩增长 布局13股博收益

　　浪潮信息：高端服务器翘楚，尽享IT设备国产化盛宴

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　　研究机构：光大证券分析师：浦俊懿撰写日期：2013-09-26

　　领先的云计算整体解决方案商，IT设备国产化的最大受益者

　　浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商，主要聚焦于Iass层面，提供包括高品质服务器、云操作系统与存储设备等在内的核心设备。我们认为，随着公司K1关键应用主机的推出，以及云操作系统云海OS、高端存储AS10000等产品的日渐成熟，公司已在国内高端基础设备领域占据着绝对领先优势。未来在政府部门及电力、金融等关键性行业的“去IOE”过程中，公司将凭借产品技术的领先、集团资源的协同以及自身销售机制的改善，成为IT设备国产化的最大受益者。

　　高端服务器需求强劲，x86服务器兴起有利国内厂商发展壮大

　　受益于信息化渗透率的不断提升以及互联网行业的快速发展，国内服务器市场近年来一直保持较高增速，2012年总体市场规模已达到约61.7亿美元。我们认为，随着云计算的深入发展以及各行业信息系统的向上集中，应用与数据的跨数量级整合是一个大趋势，市场对服务器基础硬件的性能要求将越来越高，需求正在向高端服务器倾斜。而从服务器的技术路线上来看，随着高端x86服务器的性能有了质的飞跃，其对RISC架构下的小型机的替代趋势正日益明显。我们认为，行业的较快发展以及x86服务器的兴起这有利于浪潮信息这样的国内厂商不断发展壮大。

　　高端服务器领域优势明显，分享行业百亿市场蛋糕

　　我们认为棱镜门事件的持续发酵，国产IT设备将在政府以及重要行业的采购中得到重点支持，国产化替代将逐步加速，龙头公司将明显受益。浪潮信息是国内第一个突破关键应用主机核心技术的国内厂商，推出天梭K1主机打破了国外厂商在高端服务器领域的长期垄断。从性能上来看，K1主机已有能力对中高端RISC服务器进行替代，面临的市场空间达到每年100亿左右。我们认为，随着K1应用生态圈建设的逐步完善以及公司高端存储、云操作系统的逐步成熟，公司将在整个云计算Iass层占据独特优势，而集团资源的协同以及公司自身运营的优化将为其业务拓展提供更好保障。

　　维持买入评级，上调目标价至60.0元

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.50元和2.37元，鉴于公司爆发式的业绩增长以及所从事业务的战略性意义，我们认为应维持公司买入评级，结合相对与绝对估值，上调目标价至60.0元。

　　风险提示：

　　竞争对手技术突破风险，非公开发行节奏慢于预期风险。

　　飞利信：业务发展态势良好，未来持续爆发可期

　　飞利信300287

　　研究机构：光大证券分析师：浦俊懿撰写日期：2013-10-16

　　事件：公司发布三季度业绩预告，净利润同比预增20%-40%

　　公司前三季度归属上市公司净利润3075-3587万元，同比预增20%-40%；以此计算，公司第三季度单季净利润1514-2026万元，同比预增8.4%-45.1%。

　　我们判断最终业绩将大概率处于预告区间上限

　　从公司过去业绩预告与实际情况的对比中可以看出，公司业绩预告都偏保守，因此，从公司历来风格以及上半年项目中标情况来看，我们预计公司业绩大概率会接近预告区间的上限，继续保持业绩增速的环比提升的趋势。从公司各业务领域来看，我们判断智慧医疗、建筑智能化、智慧交通以及安防集成等新业务都实现了较高的业务增长，而智能会议、IT产品销售等业务的增长则较为稳定。从上半年公司费用情况来看，由于公司加大了营销网络布局与业务拓展，因此销售费用增长明显，从而带动了整体费用率上升2.2个百分点至23.0%，我们预计随着公司下半年进入收入确认高峰，公司整体费用率应逐步下降。

　　业务储备与布局丰富，逐步进入业绩爆发期

　　我们认为公司在众多的业务领域有着日益成熟的布局与储备，相关业务有着很强的放量潜力。例如公司今年开始开拓的智慧医疗领域，截止目前，已经收获了广德中医院智能化建设、楚雄市人民医院智能化建设、昆明市卫生监督综合管理系统等多个项目，充分证明了公司较强的项目落地能力。另外，在智慧城市、智能家居、军队信息化等领域，公司也有着积极的进展。我们认为公司多方面的布局与储备为下一步的发展提供了坚实的基础，而较强的项目落地能力以及日益提高的产品自主化能力，将为公司各项业务的收入增长以及利润爆发提供较好的保证。

　　维持买入评级，目标价40.20元

　　我们调整公司2013-2015年EPS至0.61元、1.01元和1.49元，我们认为未来随着智慧城市整体行业的发展，公司业务进展有望不断超预期，维持买入评级，目标价40.20元。

　　银江股份：收购协同效应明显，轨交迎来景气高峰期

　　银江股份300020

　　研究机构：民生证券分析师：尹沿技，李晶撰写日期：2013-09-13

　　一、事件概述

　　近日我们对公司进行了调研，与公司就现阶段经营状况及未来发展规划进行了深入交流。

　　二、分析与判断

　　银江股份和亚太安迅的协同效应非常明显

　　1)银江股份的主营业务集中在城市智能交通领域，亚太安讯的主营业务集中在轨交信息化领域，此次收购是公司实现智能交通全面布局的开端；2)银江股份的优势地域集中在东部和西部，亚太安迅的优势地域是以北京为代表的华北地区，二者有显著的地域互补性；3)亚太安迅在北京积累的丰富政府资源将促进银江智慧城市业务的发展；4)亚太安迅的出租车GPS监控同属城市智能交通业务，我们认为未来有望与银江的智能交通业务进行整合，共同向民众提供出行信息服务。

　　备考盈利预测较为保守，14-15年有望进入轨交建设高峰期

　　根据备考，亚太安讯未来三年净利润的复合增速约为16.6%。我们认为预测较为保守：1)截至2013年5月末，公司在建的轨道交通安防监控项目较多，主要有北京地铁6号线三标安检设备采购项目、昌八线的门禁、CCTV和安检项目以及北京地铁7号线视频监控系统工程等，合同金额总计约8317万元；2)受益于审批权下放，我们判断北京轨交建设的高峰期将出现在14-15年；3)有望实现异地拓展，重点关注南昌、西安、长沙和武汉，并已在长沙地区有所斩获；4)石油石化领域安防监控智能化服务及出租车GPS运营监控项目也能持续贡献收入。

　　智慧交通形成合力，智慧城市再添砝码

　　本次收购为公司进行“大交通”布局提供基础，未来智能交通需要对道路、轨道、航空、铁路、车辆等海量数据进行整合，并依托互联网模式实现对公众出行的运营服务。公司目前在智能交通、智慧医疗、智能建筑等行业综合实力较强，且还在不断拓展新的业务领域，已经成为“智慧城市”强有力的竞争者。公司通过积极参与多个城市的智慧城市顶层设计规划和细分领域的深化设计工作，在得到项目所在地政府认可的基础上与多个城市人民政府签署了战略框架合作协议。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。我们假设14年开始并表，2013-2014年完全摊薄(考虑增发)EPS为0.60、1.04元，对应2013、2014年PE分别为42.5、24.7x.

　　四、风险提示

　　1)亚太安讯应收账款风险较高；2)亚太安讯现金流出现恶化。