明日机构看好十大热点板块

　　零售行业：电商巨头整合，实体发力本地化电商

　　来源： 申银万国 撰写时间： 2014-03-10

　　申万商贸零售指数一周涨跌幅。本周，总指数相对收益为1.0%(绝对0%)；其中，一般零售指数相对0.8%(绝对-0.2%)；专业零售指数相对3.4%(绝对2.4%)；商业物业经营指数相对0.1%(绝对-0.9%)；贸易指数相对-1.1%(绝对-2.1%)。行业细分指数：百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场指数相对收益0.8%、0.0%、-0.2%、3.6%、3.2%、0.5%(绝对-0.2%、-1.0%、-1.2%、2.6%、2.2%、-0.5%)。主题指数：国企改革、O2O转型、跨界转型、潜在重组、贸易转型、商贸成长指数相对收益分别为-0.2%、0.7%、3.7%、-1.1%、2.1%、-1.3%(绝对-1.2%、-0.3%、2.7%、-2.1%、1.1%)。跨界转型、贸易转型持续受到市场关注。

　　国内电商行业整合大幕拉开，竞合已成趋势。近期，喧嚣尘上的腾讯入股京东一事渐出水面，传腾讯以电商资产(易讯、拍拍、QQ团购等)作价入股京东(16%左右)，腾讯将为京东导入流量，京东纳入微支付体系，腾讯 京东对抗阿里；另外，当当网、1号店宣布达成战略合作，双方各自优势商品品类将进驻对方平台，当当网的图书将对接1号店，1号店的食品将接入当当网，图书品类与快消品类产品线具有互补性，相互入驻将增加用户粘性，提升流量。不难看出，国内互联网企业在电商领域竞争加剧，龙头公司开始通过战略合作的方式扩大自身在未来中国互联网消费市场中的份额，竞合已成趋势。腾讯京东合作导致“苏宁崩溃论”再次出现，我们的观点是，第一，市场对腾讯京东合作已有反映，苏宁股价自短期高点回落18%；第二，竞合趋势下，苏宁同样存在同其他公司合作的可能，进度取决于谈判细节，龙头公司的竞合将推动苏宁加快进入整合浪潮之中；第三，根据我们对苏宁网站流量(Alexa监测，见正文)的跟踪，自2014年2月以来，苏宁网站三月平均的日均IP、PV等领先数据持续好转，并非市场预期的那么悲观，建议在行业格局扑朔迷离、尚未确定之时，更多关注公司基本面(事件 数据)的变化，跟踪变化非常重要；第四，根据苏宁云台披露的公开信息，苏宁对公理财(面向第三方商户及合作供应商，联合银行搭建线上对公理财平台，T 0结算免手续费)、苏宁互联(移动转售业务独立公司，10035客服号7X24小时全时段服务，预计4月对外放号)均已上线，对公理财、移动转售有望完善苏宁生态圈的业务模块，增加用户体验并将为二级市场带来事件催化。

　　实体零售发力本地化电商。互联网渠道的兴起对传统渠道产生较大冲击，实体零售对互联网从抵触、抗拒逐渐转变为拥抱、融合，一方面因互联网企业存在落地诉求，主动寻求线下实体合作；另一方面，实体零售顺应移动消费趋势、主动探索线上线下一体化运作。针对实体零售触网的命题，我们认为，核心是聚焦本地化，切不可好高骛远。本地化电商的重点在于，第一，聚焦现有会员和实体商场周边社区，以商场为中心、递推式覆盖线下会员；第二，触网方式无需刻意强调微信合作or自行开发，核心是获得消费数据，通过数据分析消费者行为，进而进行精准化营销；第三，门店调整能力。个性化商品、差异化业态组合均依赖于经营调整，延伸推论是具有机制优势的公司更能做好精准化营销；第四，高资源禀赋，体现在门店网络、业态种类、物流体系等方面，该类公司更能为本地消费者提供优质购物体验和售后服务。根据对A股主要实体零售电商网站的流量跟踪，自14年2月以来，三月平均的日均PV排名分别为义乌购、百联E城、王府井、银座商城、天虹商场、中央商场、步步高、海皮城、友阿购物，实体零售本地化电商风起云涌。