券商评级：廉价筹码需握牢 25股欲迎翻倍空间

　　　　东方国信:大数据海洋的领航者

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-03-20

　　大数据时代,商业智能产生巨大价值。近年来,数据产生的速度急剧提升,IDC 预计2020 年全球数据使用量将达到40ZB(1ZB=260KB)。数据的规模和复杂程度都超出了想象,其所隐含的信息不仅可以帮助企业优化业务流程、管理客户关系、甚至还能帮助其进行战略决策,存在巨大的商业价值。

　　国内领先的商业智能系统解决方案供应商。公司是国内领先的企业商业智能系统解决方案供应商,业务涵盖了商业智能(BI)系统的设计、研发、集成、销售、实施、服务与咨询。公司先后独立承担或参与制订了中国联通、中国电信等的商业智能行业规范,品牌效应突出。

　　“内生+外延”战略,步入高速成长期。公司在电信行业的市场份额较高。

　　目前,运营商的商业智能投入仍处于快速增长期,公司将直接受益。与此同时,公司以“内生和外延”相结合的方式积极拓展非电信领域,通过收购科瑞明进入金融行业,通过收购北科亿力进入冶金行业,未来还将持续并购,继续探索商业智能在更多行业的应用。

　　业务模式多元化,契合行业发展趋势。上市后,公司积极引导业务模式从项目制向“项目主导,项目+产品+咨询服务+运营”转型。标准化产品和咨询服务的毛利率较高,能显著提升其ROE 水平,运营业务则代表了商业智能的长期发展方向,我们看好公司的多元化发展战略。

　　投资建议:公司作为优质大数据公司,发展战略十分清晰,在深耕电信市场的同时,积极通过收购进军其他行业,进一步打开了市场空间。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.99、1.41、2.01 元,首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价45 元。值得一提的是,我们对业绩的估算较为保守,若费用率得到控制,公司业绩有望超预期。

　　风险提示:客户集中风险;整合风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。