券商评级：调整已至尽头 22股逢低建仓待飙涨

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　　　　中兴通讯:复苏态势明确,上半年业绩再超预期

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-04-18

　　投资要点:

　　维持“增持”评 级,目标价20.75元。公司在国内4G领域的良好份额为2014-2015年的业绩增长奠定了基础。同时其公告的半年度业绩有助于消除不确定性,我们维持对公司2014-15年EPS 分别为0.83、1.07元的预测,给予25倍估值,维持“增持”评级,目标价20.75元。

　　Q1利润增长204%,同时预告上半年利润增速达158% - 223%。公司发布一季报,1-3月实现收入190.5亿元,同比增长5.5%,完成净利润6.2亿元,同比大幅上升203.5%。利润增长大幅优于收入增长主要原因(1)毛利率同比大幅改善达7.3个百分点,主要受益于中移动TD6.2期和LTE 的集中确认,国内高毛利率的4G 收入贡献显著;(2)财务费用从13年的5.4亿下降至2.1亿,降幅明显,主要是2014年以来人民币贬值使得公司的汇兑由负转正。同时,公司公告上半年盈利范围为8-10亿,同比增长达158.1% - 222.6%,超市场预期,我们判断公司加强订单管理后的毛利率改善将为未来几个季度的高增长奠定基础。

　　政企业务快速拓展,智慧城市、地空宽带逐个落地。中兴自年初对政企网事业部进行重定位后,业务拓展迅速。包括与巴士在线打造国内最大“公交移动wifi 平台”、斩获多地智慧城市订单、智慧交通APP“宁波通”获CITE 展创新大奖等。近日又携手国航发布了全球首个4G 地空宽带,使得乘客能在万米高空中享受宽带上网服务。我们认为, 公司在政企网领域的拓展将打开未来成长空间,信息安全、智慧城市、无线专网、在线教育将成为重点发展方向。

　　风险提示:主设备招标价格下滑;终端市场竞争加剧。