券商评级：调整已至尽头 22股逢低建仓待飙涨

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　　　　赞宇科技:硬脂酸供给趋紧,价格有望回升

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：朱晨 日期：2014-04-18

　　南通如皋双马化工车间爆炸,其硬脂酸产能全国第二

　　2014年4月16日上午10点03分,南通市如皋双马化工车间发生爆炸,官方报道5死9伤2失踪。目前我们询问到公司的内部人士,由于爆炸的是厂房,公司生产线已经全面停产,消防队员还在现场搜救,工人已全部遣散回家。据统计,硬脂酸目前国内年需求120万吨左右,国内自产约90万吨,进口20万吨。南通双马国内有20万吨的硬脂酸产能,并在印尼等地有12万吨,国内产能仅次于益海嘉里油化,位居全国第二,是行业内绝对的龙头。

　　硬脂酸供给驱紧,价格有望回升

　　经测算,全国的名义总产能在120万吨,实际产量约90万吨,行业整体开工率在75%左右的正常水平。2014年行业新增产能较少,在经济复苏的情况下,下游需求亦有所回暖,目前硬脂酸行业处于景气恢复的阶段。由于双马的硬脂酸产能在国内占名义总产能的约20%,我们预计此次爆炸将给硬脂酸行业供给带来明显的影响。国内供需的短期驱紧,促成提价的概率上升。

　　硬脂酸提价对赞宇科技业绩弹性大

　　赞宇收购的杭州油化有8万吨的硬脂酸的设计产能,去年产量6万吨,公司占87%的股权。每提价1000元,年化增厚业绩0.37元,对公司业绩弹性很大。

　　盈利预测及估值

　　预计2014-2016年公司EPS为0.76、1.21、1.60元/股,同比增长111%、59%、33%,对应PE为19倍、12倍、9倍。公司所处绿色表面活性剂行业属于精细化工行业,处在起步阶段,未来随着对产品应用的人体安全和环境影响的考虑,其发展空间巨大,可以给予一定的估值溢价,维持买入评级。