券商评级：调整已至尽头 22股逢低建仓待飙涨

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　　　　华宇软件:BI和食安信息化,新业务带动新增长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张晓薇,袁煜明,熊昕 日期：2014-04-18

　　投资要点:

　　估值与评级:维持增持评级和目标价41元。作为利润基石的法检业务继续保持稳健增长,而亮点所在的食安信息化和BI业务则持续深化布局,我们看好公司在电子政务领域的发展潜力,维持此前2014-16年EPS预测1.02/1.25/1.32元,维持增持评级和目标价41元,对应2014年动态PE40倍(与行业平均水平相当)。

　　2013年净利润同比增长21%,符合预期。公司2013年实现营收/净利6.7/1.2亿元(yoy+22.7/21.1%):作为利润基石的法检业务整体增长17%,贡献73%的营收;在司法监狱、食品安全(实现收入3054万元,yoy+68.5%)、BI(实现收入4501万元,yoy+52.9%)等新兴业务的推动下,政府及其他行业收入实现了41.9%的快速增长,整体营收贡献比例提升了4个百分点。管理费用率增加了4.2个百分点至23.5%,主因研发投入加大,费用化的研发投入占收入比升至9.1%(2012年为5.7%)。

　　食安信息化加快推进,实现快速增长。航宇金信实现收入超3000万,同比增长68.5%,食品安全监管、品种追溯和专项保障等IT项目逐步落地,公司已承建多个食品安全监管和网络商品交易监管项目。我们认为未来几年是食品安全监管平台建设加速期,公司凭借完善的产品线和众多成功案例有望成为食安信息化领域的领先者,实现食安信息化业务的快速增长。

　　法检业务有望提速。我们认为天平工程作为十二五期间法院行业重要的信息化建设项目将在未来两年提速发展,数字法庭等项目有望逐步落地,推动公司业绩增长,预计未来2-3年法检业务仍将保持15-20%的复合增速。

　　风险提示:相关政府IT投资增速不达预期对公司业绩或造成负面影响。