券商评级：调整已至尽头 22股逢低建仓待飙涨

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　　　　顺络电子:一季度业绩超预期,上半年展望乐观

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,陈平 日期：2014-04-18

　　一季度业绩超市场预期

　　2014 年一季度公司实现营业收入2.53 亿元,同比增长22.36%;净利润4174万元,同比增长47.58%。一季度EPS 为0.13 元,超市场预期。另外公司预计1~6 月净利润同比增长30%~60%,继续保持一个相对较高的增长速度。

　　一季度毛利率同比提升3.19 个百分点

　　一季度毛利率为3.30%,同比有3.19 个百分点的提升。毛利率提升幅度较大,主要原因是相对高毛利率的新产品,如NFC 天线及磁片、电子变压器、无线充电线圈、铁粉芯功率电感、共模扼流圈等开始放量及占比持续提升,另外一季度人民币汇率持续贬值也有利于提升公司产品竞争力和盈利能力。

　　公司预计上半年净利润同比增长30%~60%

　　公司预计上半年净利润同比增长30%~60%,维持较高的增长速度。这主要得益于:1)随着移动支付市场的爆发,NFC 天线及磁片的贡献迅速扩大;2)公司已经获得GE、OSRAM、飞利浦等国际LED 照明巨头的合格供应商资格,公司的功率电感、电子变压器、压敏电阻等充分受益LED 通用照明市场的爆发;3)美元升值以及原材料价格稳定,更加有助于公司取得良好的经营成果。

　　产品降价及费用方面的压力将减小,新产品将相继放量

　　公司在2013 年面临诸多不利因素,例如日元贬值导致日本厂商产品价格下降很快、合并衢州公司产生费用较多、股权激励费用影响利润、以及上调管理层工资等。2014 年开始来自于这些方面的压力会小很多,所以在多种新产品相继放量、产品价格下滑速度企稳、股权激励费用减少等多重利好因素下,公司有望在未来几年接续前两年的高增长态势。

　　风险提示

　　智能手机增长速度下降;新产品市场拓展困难。

　　维持“推荐”评级

　　预计公司14/15/16 年EPS0.67/0.94/1.37,同比增长46%/41%/45%。公司凭借过硬的技术、良好的产品储备,历史上几次都抓住了新的市场机遇,获得了持续的高增长。当前公司新产品多面开花,市场广大的LED 照明领域又有重要布局,我们继续看好公司未来几年的发展,维持“推荐”评级。