券商评级：调整已至尽头 22股逢低建仓待飙涨

　　第1页: 禾盛新材:收购金英马,走向多元化发展之路第2页: 西部资源:全产业链布局新能源汽车领域第3页: 润和软件:收购捷科智诚进军金融领域第4页: 金证股份:大股东全额认购彰显对公司发展的极强信心第5页: 法拉电子:低估值,稳定增长,新能源用薄膜电容器扩产项目将投产第6页: 华宇软件:BI和食安信息化,新业务带动新增长第7页: 顺网科技:被低估的互联网娱乐平台,翻倍空间值得期待第8页: 三安光电:战略合作模式再次复制,合作国星光电第9页: 顺络电子:一季度业绩超预期,上半年展望乐观第10页: 欧菲光:破坏性创新典范,复制成功经验迎来二次爆发第11页: 北陆药业:处于良性成长通道第12页: 锐奇股份:1季度业绩符合预期,进入自动化及激光传感产业第13页: 江苏神通:业绩平稳,等待核电业务放量第14页: 美克股份:内销毛利率创历史新高,盈利能力明显改善第15页: 中兴通讯:复苏态势明确,上半年业绩再超预期第16页: 古井贡酒:主力产品平稳增长,竞争加剧业绩承压第17页: 赞宇科技:硬脂酸供给趋紧,价格有望回升第18页: 齐峰新材:下游需求扩容,成本压力可控,公司迈入高增长阶段第19页: 中国联通:仍为我们的首选第20页: 梦洁家纺:2013高分红超预期,1Q14收入略降第21页: 歌华有线:费用占比下滑至业绩出现拐点,期待增值服务第22页: 喜临门:收入增长强劲,营销力度加强

　　　　欧菲光:破坏性创新典范,复制成功经验迎来二次爆发

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-04-18

　　投资要点:

　　破坏性创新典范,成功经验可望复制。破坏性创新瞄准大众消费者市场,将新技术进行简单化、标准化、低价化的创新,使其能被大众消费者接受并迅速扩散,从而推动新产品新技术渗透率的快速提升。低成本破坏性创新企业获得产品快速渗透过程中销售规模的爆发式增长,联发科、欧菲光是破坏性创新的成功典范,未来欧菲光可望将成功经验在新的领域进行复制。

　　中大尺寸触摸屏成为新蓝海,Metal Mesh 迎来爆发。在智能手机增长速度放缓导致小尺寸触摸屏行业增速放缓的背景下,平板电脑、触控超级本和一体机对应的中大尺寸触摸屏将成为触摸屏行业下一个增长点,成为触摸屏企业新的蓝海。Metal Mesh 技术具有电阻低,成本低,制程简单,流程短,生产线弹性大,应用范围广的优势,公司在Metal Mesh 领域进行了全产业链布局,是行业内仅有的两家全产业链布局公司,竞争优势非常显著。公司去年4季度已经正式开始量产,将成为Metal Mesh 需求爆发的最大受益者。

　　规模制造、市场营销优势助力公司突破摄像头新市场。2012年下半年公司正式进入摄像头模组组装行业,在公司强大的执行力下,2013年顺利达产,下游大客户销售渠道建立,实现初步量产和营收贡献。2014年将有望成为公司摄像头模组业务收入跳跃式增长的一年,极有可能复制2012年触摸屏业务的爆发,成为公司业绩二次爆发的主要驱动力之一。

　　上调评级至“买入”。我们预计欧菲光14-16年受益于中大尺寸触摸屏、摄像头模组、液晶显示屏模组以及指纹识别、传感器等产品的持续爆发,业绩可望保持高速成长,我们预计公司增发摊薄前EPS 为1.91元、2.67元、3.68元,目前股价对应市盈率为23.7,17.0,12.3倍,考虑到公司持续成长能力,我们认为公司6-12个月合理估值为2014年35倍,对应目标价为66.85元,上调评级至“买入”。