券商评级：抄底资金蜂拥入场 25股迎捡钱机会

　　　　数字政通:订单充足,长期受益于智慧城市

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2014-04-23

　　扣非净利润增长强劲,但非经常性损益影响净利润增幅

　　受益并表2013年公司实现营收40,636万元,同比增长83%;销售费用2964万元,同比增长61%,管理费用6819万元,同比增长48%;净利润9,404万元,同比增长30%,扣非后净利润10,396万元,同比增长51%。由于收购汉王智通的资产评估中存货产生了评估增值,2013年该部分存货已实现销售,相应评估增值一并结装损益约2,327万元。

　　政策大力推进智慧城市建设,市场需求持续稳定

　　在数字化城管领域,公司以9个标准子系统、6个拓展子系统为基础的数字城管标准系统得到全面升级;新增户外广告管理、摊点亭棚管理、停车场信息及诱导管理等拓展子系统,数字城管系统向13个专业分支领域进行拓展;在智能在线监测方面,在原有的防汛、供水、供热、燃气等子系统的基础上,设计并研发了视频监控、北斗/GPS监控、排水监测等子系统;在移动互联方面,进一步升级全移动智能管控系统(智管通)。2013年公司新签合同额57,871万元,同比增长103%,在数字城管、智能交通和平安城市业务保持快速增长。面对智慧城市建设的新需求,公司推出了全时空智慧城市综合信息平台解决方案、应用空间信息动态更新系统和专项排查治理系统、地下城管、公用事业服务质量监管系统、激光采集车等新产品,不断实现新突破。

　　携手智通,业务整合协同发展

　　2013年是公司与子公司汉王智通融合发展的第一年,汉王智通实现营收11,366万元,净利润2,039万元;汉王智通在智能交通、平安城市等领域的市场拓展中取得了重大进展,新增云南省景洪市、普洱市,吉林省吉林市、内蒙古自治区科右前旗、山东省寿光市、贵州省普定县等一批城市客户。公司与汉王智通的有效业务融合有助于打造全方位的智慧城市管理核心平台,河南济源市项目为公司整合持续发展奠定了基础。

　　盈利预测与估值

　　虽然公司短期内估值较高,但在手订单充足且长期受益于既有数字城管软件系统优势与智慧城市的融合,我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16元、1.64元、2.15元,对应市盈率分别为38、27、20倍,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　随着汉王智通的体量增大,综合毛利率下滑有可能还会继续。