券商评级：2000点大考临近 20股避险资金涌入

　　　　机器人:14年收入增速有望创新高

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：2014-04-28

　　事件

　　发布2014年一季报 一季度营业收入2.65亿元,同比增长10%;归属上市公司净利润4636万元,同比增长33.3%;每股收益0.16元。

　　简评

　　业绩增速符合预期

　　一季度营业总收入2.65亿元,同比增长10%,高于2013一季度的4.38%;其中母公司收入2.21亿元,其他子公司合计4327万元,同比分别增长10.31%和8.49%。营业总收入略低于预期,一方面子公司营收入增速较低,另一方面一季度末存货增加至7.88亿元,同比增长54.2%,较2013年末增加了0.98亿元。

　　一季度营业利润3864万元,同比增长13.5%,高于2013一季度的4.05%;其中母公司营业利润3704万元,其他子公司合计160万元,同比分别增长22.67%和下降58.4%。得益于整体毛利率由上年同期的26.72%上升到一季度的32.45%,公司经营业绩增速同比有较大幅度的提升。但经营业绩增速受到销售费用和管理费用大幅增长的限制,一季度销售费用和管理费用同比分别大幅增长30.33%和57.53%,主要由于销售人员费用增加和结转的研发费用增加。

　　一季度营业外收入1438万元,同比大幅增长81.25%,主要由于收到2013年软件退税867万元。受益于此,一季度实现利润总额5248.8万元,同比增长25.09%;归属上市公司净利润4636万元,同比增长33.33%,业绩增速符合预期。

　　一季度新签订单约9亿元,季末在手订单约32亿元

　　一季度公司与沈阳机床、海信电器、骏马石油和中国铁道科学院城轨中心签订战略合作协议,进军新领域和签订规模化订单的的能力继续得到提升。一季度新签订单约9亿元,同比增长36.4%; 2013年新签订单约25亿元,年底在手订单约26亿元,预计一季度末公司在手订单约32亿元。

　　军品研制进展顺利,有望继续在国防领域获得订单

　　2013年11月公司与重要部门签订新型特种机器人研制合同,已实现阶段性研发成果。自2012年初与重要部门签订转载输送系统(重载移动机器人AGV 系统)以来,公司自动转载机器人系统和重载移动机器人的订单已呈现持续性和稳定性,新型特种机器人的研发项目为后续订单的转化打下基础,有望继续在国防领域获得订单。

　　“智能化”工厂的应用促进新领域订单 完整的“智能化工厂”包含:智能仓储系统、智能搬运系统、智能机械设备、智能感知网络、信息整合平台等,主要解决工厂、车间和生产线以及产品的设计到制造实现的转化过程,有效地降低设计到生产制造之间的不确定性,提高产品的合格率和可靠性,实现效益最大化。目前公司正为华晨宝马、辽宁美程、骏马石油等建造“智能化”工厂,承接“智能化”工厂项目是公司综合实力的体现,也突显了公司整体解决方案的能力;未来公司在“家电”、机械、电力等行业有机会获得类似订单。

　　2014年收入增长有望创新高

　　13年公司南北两园建设有突破,沈阳智慧园部分已建造完毕并投入使用,杭州高端装备园也已逐步投产、且已具备独立完成项目研发及生产的能力;14年沈阳、杭州两大基地将陆续释放产能。11-13年公司大量招募新员工,年末员工总人数同比增长依次为46%、24%和43%,预计14年成熟工程师人数将较13年增加约30%。公司在手订单充足,军品及新领域订单还将持续,随着南北两园产能释放与成熟工程人数的增加,预计2014年公司营业总收入增速将高于2011年的44.14%,有望创上市以来的新高。

　　盈利与估值

　　目前公司在手订单充足,成熟工程师人数增加将使收入增速加速;军品、规模化订单和定价能力提升整体毛利率。公司是国内智能装备行业的龙头企业、资质齐全、资源丰富,且未来极有可能获得国家“重大支持”,与通过外延式并购实现跨越式发展。预计2014-2016年EPS为1.31、1.83和2.65元,维持“买入”评级,目标价80元;继续重申2015年底前看100元(2013年5月全市场首次提出)。