券商评级：2000点大考临近 20股避险资金涌入

　　　　汉钟精机:市场份额扩大,实现良好增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君,真怡 日期：2014-04-28

　　2014 年1 季度,汉钟精机实现营业收入183 百万元,同比增长27.0%,归属于母公司股东的净利润29 百万元,同比增长43.0%,EPS 为0.12 元。公司预计,由于加大新产品开发及控制成本,2014 年1~6 月归属于母公司股东的净利润为70 百万元~88 百万元,同比增长15%~45%。

　　销售收入增长良好:公司的制冷产品主要应用于中央空调和冷藏冷冻领域, 1 季度公司制冷产品销售增长较快,应与在中央空调压缩机领域继续扩大市场份额有关。公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组,受国内宏观经济形势影响,螺杆空压机市场今年开局需求平淡,而公司的空压机体产品继续扩大了市场份额,空压机组销售原本规模较小,今年发力快速增长。

　　利润率和费用水平:公司1 季度的综合毛利率为33.3%,较2013 年同期提高1.0 个百分点,成本控制效应显露。2014 年1 月,公司以自有资金3,000 万元对子公司浙江汉声进行增资,扩大铸件加工业务,提高自制部件比例, 有利于未来毛利率的进一步提高。公司1 季度的三项费用率合计为15.7%, 较2013 年同期减少0.5 个百分点;1 季度营业利润率为18.8%,较2013 年同期增加2 个百分点。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入1,013、1,199 和1,412 百万元,EPS 分别为0.770、0.937 和1.106 元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健,结合业绩增长水平和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:办公楼和商业营业用房的投资景气,直接影响着中央空调需求, 进而影响公司制冷产品的需求;空压机竞争激烈导致利润率下行的风险。