券商评级：惊天逆转完成 22股暴涨引擎将启动

　　杰瑞股份:公司收益稳健,发展后劲充沛

　　类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：仇华 日期：2014-05-05

　　公司公布2014年一季度业绩,公司一季度实现主营收入887131454.73元,同比增长46.48%,其中归属于上市公司欧诺个的净利润为212212720.95元,同比上升了40.91%。

　　点评如下:

　　公司是我国重要的油气开采设备供应商之一,发展空间广阔。

　　公司主业属于石油天然气设备行业,业务分为设备类和服务类两类。设备类包括设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造两个板块,服务类包括油田工程技术服务和油田工程建设服务两个板块;油田专用设备制造是这两年发展最为迅速的业务,油田工程技术服务正在发展钻完井一体化和油田环保服务。

　　在经历了2012年由设备提供商向服务产业转型的艰难时期后,公司在服务产业布局基本完成,相应的发展正在有序推进规模化、一体化,公司处于瓶颈突破阶段。而我国2012年将页岩气作为独立矿种,扩大了国内油气设备市场空间,杰瑞公司也将受益于页岩气开发的大机遇。

　　公司近期业绩持续稳定,发展后劲充沛。

　　公司2013年营业收入快速增长,同比增幅55.21%,归属于母公司所有者的净利润同比增长53.17%,主要即是得益于油田专用设备和油田工程技术服务收入的快速增长。而中国和发展中国家活跃的油气投资直接促进了公司设备类产品订单的高速增长,增长区域主要是中国、南美地区、俄罗斯及中亚地区。

　　而南美订单尾款未付而延缓交付,导致了收入与订单趋势不一致。不过,2014年2月19日,中委高委会中方秘书处和国家发展改革委外资司已向委内瑞拉玻利瓦尔共和国人民政权计划部函件确认石油领域采购等有关中委合作项目。中方确认同意以下中委合作项目使用中委基金:其中石油领域采购包括烟台杰瑞石油装备技术有限公司80,230,500美元及钻探等设备相关采购款项。目前,公司已完成协议所需设备的制造,因未收到尾款,设备尚未交付,未确认收入。正常情况下,该收入将计入2014年收益中。

　　公司继续扩大油气开采服务领域投资,为业绩提升提供保障。

　　公司2013年在服务各领域中,除固井服务外,都有一定增长,尤其在连续油管服务和油田环保服务方卖弄,分别增长了284.95%和360.03%。而公司服务类产品收入虽然快速增长,但在连续油管服务、固井服务、压裂服务、环保服务、油田工程设计服务等都比较均衡,还没有成为突出的支柱服务和核心业务。

　　公司近期还与加拿大West Mountain Capital Corp.及其子公司签署了BINDING HEADS OF AGREEMENT,通过参股山西公司,以及共同成立一家合资公司,主要为中国油气行业、中国油公司全资或合资拥有或运营的国外油气田提供有害废弃物处理服务。而公司此前在油田废弃物处理产业方面,已有岩屑回注服务、固液分离服务、压裂返排水处理服务等,该投资在获得油田废弃物的热相分离技术后,进一步延展公司油田环保产业链。

　　估值和投资建议。

　　我们认为,公司是我国重要油气设备公司之一,在油气设备投资持续攀升,尤其是我国将页岩气独立成矿并加大相应投资力度时期,油气设备需求的上升,将使得油气设备类公司首先受益。且公司产品的海外业务拓展持续稳健推进,预期公司在2至3年内能够保持较快的发展速度。我们预期公司2014-2016年EPS分别为:2.20元、3.16元、4.30元,对应PE分别为:30.04x、20.88x、15.34x,我们维持“买入”评级,以2014年40倍PE计算,目标价格88.00元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):国内页岩气开采持续快速推进。

　　风险提示(负面):委内瑞拉政局动荡,将影响公司新接订单。