券商评级：惊天逆转完成 22股暴涨引擎将启动

　　浙江龙盛:全年业绩高增长,未来成长路径清晰

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2014-05-05

　　事件:4 月27 日晚,公司发布2014 年一季报,报告期公司实现营业收入41.29 亿元,同比增长11.7%;实现营业利润9.37 亿元,同比增长196.3%;实现归属母公司股东净利润7.02 亿元,同比增长204.8%;实现摊薄后每股收益0.46 元。同时预告1-6 月归属母公司股东净利润同比增长180%-220%。

　　点评:染料行业产业链长,环保标准提高导致染料原料及中间体环保不达标小厂产能受限,推动公司染料及重要中间体销售量价齐升, 利润实现大幅增长。国内染料行业经过上世纪90 年代以来的整合, 目前生产主要集中到长三角地区,染料产量占到全国产量的80%。随着2013 年长三角地区化工行业环保标准加码,染料及其中间体行业不达标企业产能受限,导致染料产业链供应紧张。公司环保标准高,生产未受影响,染料及重要中间体销量创历史新高,价格也大幅上涨。同时,子公司德司达业绩大幅增长。

　　受益于环保标准领先和产业链布局完善的优势,公司染料价格将还有进一步提价的空间。并购整合德司达的经验将支持公司未来全球并购外延式扩张的战略。近年公司在节能环保和园区产业链循环一体化上大力投入,在未来染料等纺织化学品行业环保标准提高的背景下,公司将长期受益。今年年初淡季,公司染料和核心中间体价格均大幅上调。随着下游印染行业提价转嫁染料的成本上涨压力,下半年染料还有进一步提价的空间。公司通过并购整合染料巨头德司达,一跃成为全球最大的纺织化学品生产服务商,更加重要的是在收购整合的过程中积累了全球并购整合的运作经验与能力, 将支持公司未来全球外延式扩张的战略。

　　维持公司“买入”评级。暂不考虑定增摊薄,上调公司2014~2016 年EPS 至2.14、2.55 和2.90 元。公司所处行业处于持续改善趋势,全年业绩高增长确定性高,未来成长路径清晰,估值安全边际高,维持公司“买入”评级。

　　风险提示。行业环保执行力度低于预期;市场整体风险。