中信证券 (
600030 股吧,行情,资讯,主力买卖):2014年一季报点评:提升经纪份额,引领行业创新
来源:国泰君安 撰写时间: 2014-05-05
本报告导读:
2014年1季度经纪和投行业务驱动收入增长,业绩符合预期。预计5月创新大会将加速公司向现代投资银行转型,维持“增持”评级。
投资要点:
维持“增持”评级,目标价14.16元,维持2014-16年EPS预测0.64/0.79/0.92元,按照PE估值法,对应PE22倍(行业平均)。公司2014年第1季度营业收入和净利润分别为47.4/13.1亿元,同比增加61%/35%,对应EPS0.12元,其中经纪/投行及并表子公司业务驱动收入增长,业绩符合预期。由于融资方式多元,杠杆率提升至约3倍。作为行业龙头,公司未来将受益于行业管制放开,领航行业创新。
获得互联网证券业务资格促进经纪业务份额提升。公司于2014年4月已获得互联网证券业务资格,这提供了网上理财销售新渠道,有助于财富管理业务发展,预计市场份额将提升至7%以上。投行及直投业务将受益于IPO重启。截至到2014年4月,公司本年完成投行项目54例,包括2例IPO项目(海天味业/陕西煤业,共募资52亿元,承销费率约4%),目前IPO待审项目38个。IPO发审会已于2014年4月30日重启,预计这将为公司新增投行收入15亿元以上。
龙头引领行业创新。公司一季度通过子公司中信金石发行国内首例REITS50.1亿元(收益率约7%),预计5月行业创新大会将打开未来业务发展空间,加速公司向高盛等现代投行业务模式转型。
信用交易交易持续发展。公司两融业务规模约384亿元。截至2014年4月底,公司发行四期短融券,募资190亿元,并完成60亿元次级债发行。由于财务费用增加,公司利息净收入同比持平,预计设立资管计划/发行受益凭证等新型融资渠道将降低融资成本至6%以下。
核心风险:大盘下行,佣金率下滑,行业创新低于预期。
光大证券 (
601788 股吧,行情,资讯,主力买卖):乌龙指影响渐淡,待来年稳健增长
来源:华融证券 撰写时间: 2014-03-26
年报概要
3月26日,光大证券发布了2013年年度报告。2013年,光大证券实现营业收入40.19亿元,同比增长10.07%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比下降72.56%;基本每股收益0.06元,同比下降79.48%;加权平均净资产收益率0.93%,比2012年减少3.63个百分点。
光大证券2013年度分配预案为每10股派0.2元(含税)。
“816”乌龙指事件对公司利润造成严重影响
“816事件”对公司利润的影响主要有两方面,一是事件后,为了补充流动性,降低“自营权益类证券及证券衍生品/净资本”的比例,公司集中处置了部分权益类可供出售金融资产,亏损7.1亿元;二是由于事件本身,被证监会处以5.238亿元的罚金,对最终利润的影响超过12亿元。如不考虑乌龙指的直接影响,公司净利润增长率应该超过20%。
“乌龙指”事件间接影响到公司下半年业务的发展
2013年,全行业115家证券公司实现营业收入1592.41亿元,同比增长22.99%,光大证券仅增长10.07%;全行业实现净利润440.21亿元,同比增长33.68%,光大证券大幅下降72.56%。而在中报时,光大证券营业收入同比增长13.24%,高于上市券商营业收入10.55%的增长率。
经纪业务:2013年光大证券股基成交额为29633.06亿元,在券商中排名第11位,与2012年持平;债券现货成交额为1902.03亿元,排名第16位,比2012年下降2位。
投行业务:2013年光大证券共完成4单股权承销业务,分别是山西焦化(600740.SH)、天奇股份(002009.SZ)、华英农业(002321.SZ)和康强电子(002119.SZ)的定向增发业务,总承销金额30.11亿元,排名第23位。而2012年,光大证券完成了3单股权承销业务,总承销金额为35.3亿元。债券承销方面,2013年光大证券总承销金额为139.33亿元,排名第25位;
稍弱于2012年166.9亿元的债券承销金额。
资管业务:2013年,光大证券资管业务也迎来爆发性增长,。2013年发行“阳光稳债分级”等25只集合理财产品,新增定向资产管理计划469亿元。截至年末,公司受托管理本金规模1499亿元,居行业第7,其中集合理财产品规模149亿元,位居行业第4。
融资融券业务:2013年,光大证券实现融资融券利息净收入3.22亿元,同比增长406%。2013年,光大证券期末融资融券余额达到120.75亿元,期间累计融资买入额达到1280.79亿元,在券商中排名第11位。