券商评级：大盘将迎春天 15股上涨空间超预期

　　置信电气:坚定看好公司未来发展前景

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟 日期：2014-05-14

　　事件描述:近期,我们参加了公司的股东大会,与公司高管就公司的经营和发展进行了交流。

　　评论:

　　公司节能业务稳步推进,正待开花结果。目前,浙江和重庆项目正有序进行,但目前落地合同稍少。主要是因为节能产业推进有一个过程,越大的项目所需时间越多,同时业主选择也比较慎重,很多项目已进入试点,有些已经获得业主认同可,但项目签署流程需要一定的时间,我们预计在不久的将来会有节能业务将有大项目落地。

　　市场对国网审计反应过度。近期,中组部和国资委启动了对包括国家电网在内的十四家央企的审计工作, 有审计师已入驻南瑞集团,这加重了市场担忧情绪。我们认为市场过度解读国资委对国家电网的审计的影响,原因有两点:1.此次审计属于例行工作,是为了了解企业经营情况,固化企业经营成果,同时也是为了评价干部业绩,不会干扰集团公司既定的经营计划;2.前不久,国家能源委员会对于下一步雾霾治理, 推进新能源、特高压的建设,都作出重大部署。按照原来规划启动四条特高压线路建设,下一轮还有三到四条线建设,总理和副总理都给予充分肯定。国家电网计划今年完成固定资产投资4035亿元,其中电网投资为3815亿元,是近年来投资增速首次超过20%,这为公司2014年业绩增长奠定良好的基础。

　　公司率先“尝鲜”混合所有制。十八届三中全会提出要发展混合所有制,这不是仅仅是允许民营企业参股国有企业,中央更是希望国有企业的治理结构更加优化,民营企业对于干部任免有表决权,以便起到监督作用,提高国有企业的经营效率。公司“尝鲜”混合所有制。将发挥民营企业的决策灵活和国企的规范结合起来,共同新老股东推动公司持续健康的发展。目前,南瑞集团还有大量资产,两个上市公司仅占南瑞集团三分之一,最终目标是走向整体上市,但没有确定的时间节点。

　　碳资产管理为公司节能业务发展奠定基础。基于“一体两翼”的发展战略,公司去年11月成立碳资产管理公司,随即委任上海能源所副所长担任碳资产公司总经理。目前碳资产管理公司人才是在国内属于顶尖水平,且是国家电网公司是唯一一家。公司提出口号是“根植电网,服务社会”,未来将与节能公司配套,开展节能规划,社会责任报告,节能审计师和低碳审计师的培训,碳减排开发,方法学的开发,变压器减排量、架空线路、谐波治理方法学的开发,碳资产线上和线下的交易,出版碳时代杂志等业务。此外,公司还将7家碳资产交易所指数相结合创立置信碳资产指数,为公司未来节能业务发展奠定良好的开端。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014-2016年每股收益分别为0.65元、0.98和1.42元,对应于上个交易日收盘价16.47元,市盈率为25倍、17倍和12倍,维持公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:1)节能业务进展迟缓;2)回款风险。