券商评级：大盘将迎春天 15股上涨空间超预期

　　金证股份:互联网证券布局加速,商业模式有望变革

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-05-14

　　事项:

　　公司发布公告与中山证券签署了战略合作协议,在互联网金融领域展开全面战略合作。面对投资者的金融理财需求,共同打造证券交易、金融服务、营销一体化的综合金融平台,基于互联网技术与移动网络设备,为投资者提供领先的投融资解决方案,推动证券公司技术体系与服务模式的创新发展。

　　平安观点:

　　联手中山证券,以开放的心态积极拥抱互联网金融浪潮

　　此次战略合作内容主要为与中山证券合作,共同打造互联网金融平台。具体包括:1)共同建设基于PC 端的互联网金融服务平台;2)依托业界领先的移动互联网社交及通讯工具,共同建设移动金融服务平台;3)共同探索并实施云计算,大数据处理在证券金融服务中应用,建立完全基于互联网的金融服务技术体系。值得注意的是,公司合作伙伴中山证券前期积极布局互联网金融,曾与腾讯合作开发和推出“零佣通”,互联网金融业务运营经验丰富。

　　公司正从“幕后”走向“前台”,互联网金融布局已然加速。作为金融IT 软件企业,公司从后台IT 系统建设,正式迈入互联网金融服务平台建设的新蓝海。

　　我们初步判断公司此次合作应该不具备排他性特征,公司与中山证券的合作应该只是一个开始,未来有望通过树立这一标杆项目,在互联网金融证券领域通过复制实现快速发展。

　　合作深化可期,商业模式有望实现变革

　　作为全面战略合作,公司与中山证券的合作应当是是长期的,深度的。考虑公告中所提及的“双方建立更为紧密、长远的合作关系”和“在业务、人员、信息、技术交流及盈利模式等各个方面寻求新的合作方式”,我们对于公司未来与中山证券的跨界深度合作充满期待,公司未来盈利模式有望向平台运营和平台分成模式转型。值得注意的是,公司有望在部分领域内实现主导,如技术体系与商业模式探索方面,依托公司在IT 领域优势,“建立完全基于互联网的金融服务技术体系”。我们认为,此次合作意义重大,公司长期成长逻辑正在悄然变化,成长空间和成长速度有望进一步向上打开。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价35 元

　　暂不考虑增发摊薄影响,维持公司14-16 年EPS 预测为0.64、0.99 和1.56元(考虑则为0.61、0.95 和1.49 元)。公司未来潜在的商业模式变化有望导致公司估值中枢系统性上移,现有股价买点明显,维持“强烈推荐”评级,目标价35 元,对应15 年约35 倍PE。

　　风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。