化学储能迎爆发式增长 储能电池规模千亿(附股)

　　【概念股解析】

　　汇川技术  （300124 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季报符合预期，新产品推广放量

　　来　　源：　 华创证券 撰写时间：　 2014-04-28

　　事项

　　公司发布2014年一季报：实现营业收入4.41亿元，同比增长53.66%；实现营业利润1.00亿元，同比增长22.99%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长54.79%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比增长49.73%。我们预计14、15、16年EPS2.06、2.96、3.86元，对应PE30.51、21.23、16.28倍，强推评级！主要观点

　　1.业绩符合市场预期，一季度再次证明成长性

　　业绩符合市场预期，收入大幅增长主要来源于新能源汽车电机控制器、通用伺服系统等新产品的快速放量，公司的成长性持续得到验证。公司工业自动化销售订单同比增长35.99%，新能源同比增长518.59%。综合毛利率为50.96%，同比略有下滑，主要因为新能源产品增速过快，拉低了整体毛利率水平。

　　2.研发投入不断收获，新产品成为公司业绩增长点

　　公司的IS620P伺服驱动器预计4月份启动小批量试制，我们认为凭借公司伺服产品的高性价比有望对外资品牌进行大规模替代，预计2014年通用伺服收入将实现同比200%以上增长。公司的第三代电梯一体化控制器、MD500系列变频器分别完成试制和初步设计，新产品逐步推向市场，预计电梯与通用变频器将保持15%以上增长。纯电动汽车集成控制器、500KW储能变流器均在测试中，新能源领域产品的不断投放成为公司未来2-3年内强有力的业务增长点。

　　3.固本培新成效显著，看好公司长期成长

　　公司传统业务通过不断推出新产品、开拓新领域，收入有望仍旧保持30%以上增长。长期研发投入开始取得回报，通用伺服、高压大传动以及新能源产品成为未来2-3年主要的增长动力。长期来看，公司布局的工程变频器、机器人、物联网等将带来公司新一轮的产品放量。

　　4.经营性现金流净额为负，新产品增长带来的短期结果

　　公司2014年一季度经营活动产生的现金流量净额为-4503万元，我们认为出现经营活动现金流净额为负是公司现阶段成长的正常现象，公司新产品光伏逆变器、高压变频器等产品销售规模逐渐增大，所处行业特性导致应收账款逐渐增大。公司在新产品领域对客户选择标准较高，能够最大限度降低回款风险。

　　风险提示：

　　经济波动给公司业绩带来不确定性。 责任编辑：zdsh