国务院发文促进云计算创新发展 11股露强势

　　第1页: 国务院发文促进云计算创新发展第2页: 浪潮信息:整合集团资产，实现军民协同发展第3页: 中科曙光新股报告:技术优势突出的高端计算机厂商第4页: 光环新网:行业拐点的整合者，转型云计算的革命者第5页: 用友软件:企业互联网最纯正的投资标的第6页: 银信科技:前三季度业绩保持稳定快速增长第7页: 天玑科技:业绩整体稳定，期待四季度爆发第8页: 荣科科技:员工持股彰显信心，积极转型智慧医疗第9页: 杰赛科技:营收保持平稳增长，云计算逐步实施落地第10页: 鹏博士:4G转售有望打开差异化云通信服务空间第11页: 焦点科技:主业增长乏力第12页: 二六三:有望从SAAS应用商升级为PAAS平台运营商

　　二六三:有望从SAAS应用商升级为PAAS平台运营商

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-12-04

　　投资要点:

　　维持23.1元目标价和“增持”评级:我们看好二六三通过IP电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务切入客户群，有望从简单可复制的SAAS 应用提供商升级为有着高粘性的通信平台运营商，维持2014-2016年EPS 分别为0.32/0.42/0.58元，维持23.1元目标价和“增持”评级。

　　向通信平台运营商升级:市场认为二六三只是企业邮箱、IP 电话、企业会议等SAAS 应用服务提供商，但我们认为二六三正将自己打造成一个具有高粘度的通信PAAS 平台运营商。假如3年后大企业的私有云通信服务外包和中小企业公有云通信服务外包模式普及，海外个人客户从定居华人拓展到出国留学出差旅游人群，我们预测二六三市值有望从现在的70亿提升到2017年的300亿。理由:①市场认为二六三的着眼点只在各个业务本身，但我们认为二六三真正着眼点是用户群体和围绕用户群体的统一通信服务平台②市场认为建立通信平台缺少粘性，但我们认为致力于嵌入式通信能增强客户对于平台的粘性，并通过平台向客户销售更多的通信增值服务，从而提升单用户的贡献度③市场有人担心BAT 的威胁，我们认为二六三的专业定制通信服务市场不同于互联网的标准大众化市场，所以无需惧怕BAT。

　　跑马圈地+存量用户深度开发并行:①通过IP 电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务不断切入大型企业和出国留学旅游人群，快速跑马圈地②通过嵌入式通信完成企业IT 与通信的深度集成，提升企业流程的自动化水平，同时通过分析特定消费人群的生活习惯来定制个性化套餐。

　　催化剂:大企业订单公告；面向特定消费人群的套餐发布。

　　核心风险:大企业迟迟无法接受外包模式；免费软件体验超过263的套餐。