楼继伟：考虑进行更多债务置换 概念股会否迎来涨停潮

　　宁波银行：以小博大赢天下 增持评级　　

　　[摘要]

　　投资要点：　　

　　1、沐浴在政策红利的春风下货币政策宽松实现业绩释放和估值抬升。作为城商行代表，宁波银行获额外定向降准100个bp，实现业绩释放，预计业绩将增长1.5%。降息降准，无风险利率回落，抬升银行股估值。

　　财政部下达1万亿元地方政府债券置换存量债务额度。宁波银行平台贷款占比较高，受益更大，通过债务甄别或置换，解决地方政府债务的流动性风险和信用风险，降低潜在不良率，估值抬升。

　　2、股本结构逐步优化混合所有制基因，股东优势强劲。华侨银行作为战略投资者带来价值提升，联合打造“跨境盈金融服务平台”为本土企业“走出去”提供全方位金融支持。充分借鉴华侨银行深耕区域、走差异化道路的经验，明确强化以中小企业为主体的公司业务，大力发展小企业业务，全面推进个人业务发展方向。预计2015年实现0.5亿优先股发行完成，预计将提高一级资本充足率1.59个百分点，提高ROE约2.81个百分点，从而进一步抬升估值。

　　3、资产证券化业务发展：取之于“中小微”，用之于“中小微”宁波银行发行首个信贷资产证券化项目“甬银一期”，总规模为45.79亿元，盘活存量资产，提高资产流动性，进一步优化信贷资源，为地方经济注入新的动力有积极作用。基础资产为中小微企业贷款，为行业之先。该笔资产证券化释放的信贷额度将会继续投放于中小企业和实体经济之中。此外，宁波银行正在积极推进第二期信贷资产证券化项目，推进信贷资产证券化业务的常态化发展。

　　4、战略清晰，发展动力强劲资产端攘外安内，双支撑保驾护航：宁波银行的资产质量良好，2014年三季度末，宁波银行不良贷款率仅为0.89%，是唯一不良率较年初没有上升的上市银行，也是不良率第二低的上市银行。

　　资产质量得益于区域经济优势和自身风险管理能力的保障。其资产构成具有鲜明的区域特色，得益于宁波地区的经济平稳，民营经济的活跃和居民收入水平的高企。未来随着海外经济的复苏，公司客户盈利能力持续回升，资产质量进一步改善。此外，宁波银行已经建立了较为成熟的中小企业贷款风控体系，并将此经验带入个人业务的发展。客户准入方面，以严格为准。信贷审批方面，以全面为准。风险监控方面，借力大数据。此外，在新兴产品的风险管控领域，宁波银行也思在前行在后，对直销银行等业务深入布局。