行业业绩释放 智能家居迎“风口” 10股价值解析

　　海信电器:客厅经济崛起推动价值持续重估　

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范杨 日期：2015-03-02

　　维持公司盈利预测 ,上调目标价至29.2 元,建议“增持”.　

　　维持公司2014-2016 年收入预测290/321/360 亿元,维持EPS 预测1.04/1.33/1.84 元。我们认为,随着客厅经济发展趋势日益明朗,黑电行业价值正在得到持续重估。海信电器是目前国内市场上最具竞争力的黑电厂商,亦是A 股最纯粹的黑电标的,在家庭互联网大发展的趋势下,我们进一步上调目标价至29.2 元(对应2015 年22x PE 估值,较原目标价21.25 元上调37.5%)以反映这一趋势的价值。建议“增持”。

　　海信电器是黑电行业中最受益于“客厅经济”的标的.　

　　我们在2 月24 日发布的黑电行业深度报告《家庭互联网风起,2015 年是黑电大年》中测算黑电行业的潜在价值空间将从现在的约800 亿元上升到3600 亿元以上。作为国内份额最高,在智能电视领域中投入最早最大的黑电企业,海信电器亦将成为A 股黑电行业中最受益于“客厅经济”的标的。2014 年海信电器内销电视市场份额约为16%。

　　关注后续合作推进,期待运营价值显现.　　

　　2014 年2 月5 日,海信与腾讯召开发布会宣布将联手打造“聚好玩”精品电视游戏体验平台。我们认为以腾讯在社交和游戏之所长,介入电视游戏市场将产生极其深远的作用,运营价值有望在年内逐步显现。同时我们认为,视频、游戏、购物、家庭院线都是“客厅经济”的重要部分,本次合作拉开了合作开发客厅的大序幕,预计未来还会在其他领域展开合作。

　　风险:政策再度加强对电视的约束。