行业业绩释放 智能家居迎“风口” 10股价值解析

　　小天鹅A投资价值分析报告:I智能助力公司腾飞　

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-03-04

　　投资要点:　

　　专注洗衣机产品,技术优势明显小天鹅属于在洗衣机领域稳扎稳打,专注主营业务的公司。在行业出货平淡尤其是内销需求不旺的2014年,公司仍能够实现大幅超越行业的增长得益于高端产品的占比持续提升,尤其是智能精准投放系列开始放量,快速成长为主力产品,具有较好的市场转化能力。经过几年的i智能洗衣机全国巡展活动,智能投放洗衣机在消费者中的认可度越来越高,公司加大了在央视等广告资源的投放,小天鹅i智能洗衣机广告登陆了CCTV1的黄金广告时段,我们认为尽管广告投放增加了销售费用,但也会带来消费者购买力的转化,我们预计2015年将是公司智能投放洗衣机销量的爆发年。

　　电商渠道持续发力2014年电商渠道营收约11亿元,依托控股股东美的集团的资源优势,未来公司的线上业务将持续高速发展。美的集团与小米合作后,将在电商业务等方面展开深度合作,集团对电商渠道的重视度将有增无减。从集团到公司加大对线上的重视和投入,预计线上业务规模将快速壮大,规模效应显现后有望进一步提升盈利能力。为顺应互联网时代发展,推动产品定制化服务,2015年1月公司专门面向年轻人打造出了“大黄蜂”变频滚筒洗衣机,探索在互联网时代与用户无缝对接的产品革命。

　　产品量价齐升+公司效率提升公司产品结构升级走在行业前端,在智能投放洗衣机占比提升的拉动下预计均价上行趋势将持续,公司在2014年实现了量价齐升,预计这一趋势将在2015年得以延续。经过转型调整,公司总体运行处于比较良性的状态,营运能力也在逐年改善,效率的提升也显示了公司经营的优化。

　　公司受益于智能投放洗衣机放量带来的结构性优化以及调整后经营管理的效率提升,我们看好未来发展,预计2015年-2016年将实现每股收益1.32元/股和1.66元/股,维持公司“买入”投资评级。