家电行业:智能电视的第三桶金来袭 推荐8股
来源:广证恒生 作者:佚名 2015-07-04 10:32:09
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美的集团:股份回购预案发布,或促进股价回归合理水平
事件:美的集团于 2015 年 6 月 26 日晚发布了《关于首期回购部分社会公众股份的预案》 ,简要内容如下:1)回购金额:总额不超过 10 亿元;2)回购价格:不超过 48.54 元/股;3)回购方式:通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式;4)回购用途:将予以注销,减少注册资本;5)回购期限:股东大会审议后 12 月内。
从历史看,A 股公司发布回购预案发布后,整体收获较好股价表现:1)A股上市公司公布实施股份回购目的多为促进股价归回合理水平、稳定股价及替代现分红;2)回顾历史,A 股上市公司实施股份回购并不太多,从 2011 年起共有 28 家上市公司实施股份回购;3)而从实施效果来看,我们统计了历史上27 家实施股份回购的公司在发布回购预案后一周、一月、二月、三月内的市场表现,则发现这 27 家公司的绝对收益均值为 2.4%、5.2%、7.5%和 8.5%,而将对于上证综指的相对收益均值达 2.2%、2.1%、2.6%和 3.1%。
年初以来美的表现不佳,此次回购有望推动股价回归合理水平:1)年初以来,美的集团涨幅仅为 28.8%,涨幅居于家电板块末位置,而当前的股价水平对应 2015 年仅 11.7xPE,估值水平较低;2)回购作为现金分红的一种替代方式,股东需缴纳的是资本利得税,而在中国当前并不存在这一税收,所以其效果更优于现金分红,而对于消费品公司而言,提高现金分红对股价有较好的促进作用,年报公布后格力的股价表现即为佐证,由此我们判断,此次回购或成为股价催化,推动公司股价回归合理水平。此外,实施股份回购机制也彰显了公司对于长期发展的信心。
投资建议: 我们预计 2015-2017 年,公司的营业收入将达 1565.8、 1804.7、 2097.1亿元,收入增速分别为 10.0%、15.3%和 16.2%;EPS 将达 2.94、3.49、4.14 元,净利润增速分别为 18.2%、18.6%和 18.5%;考虑到公司当前较低的估值水平,此次回购的催化,以及后续智能家居、工业 4.0 等方面的发展,我们整体看好公司,维持买入-A 投资评级,6 个月目标价 50 元。
风险提示:行业需求不振;人工成本上升风险;智能家居行业发展速度低于预期。(来源:安信证券)
TCL集团:股权回购计划彰显管理层信心
维持盈利预测及目标价(8.5 元),重申“增持”评级
预计公司2015-17 年收入1227/1488/1710 亿,ESP 0.34/0.44/0.53 元,维持8.5 元目标价。我们认为,股权回购计划彰显了公司管理层对未来发展的信心,我们继续看好“客厅经济”大机遇下公司的发展潜力,TCL 将成为客厅经济大发展时期最关键的受益者之一,,重申“增持”评级。
推出股份回购长效机制,首期回购价格上限10.05 元,彰显管理层信心公司推出股份回购长效机制,拟在2015 年-2017 年先行推出两期股份回购方案。首期股份回购的期限自股东大会审议通过首期股份回购方案起不超过六个月,第二期不晚于2017 年6 月30 日推出。回购金额上限以上一年度净利润的25%为限,回购价格上限为公司董事会通过各期回购方案决议前十个交易日或者前三十个交易日公司股票平均收盘价的150%(孰高原则)。我们认为在近期股价明显回调后公司推出股份回购长效机制,反映了公司管理层对未来发展的信心。
服务转型稳步推进,不再是单纯的硬件制造企业
2014 年,公司启动了以“双+”战略转型,推动公司建立“产品+服务”的新盈利模式。我们认为公司战略转型已经取得了初步成果,跨界合作全面推进,“全球播”业务创新领先,欢网获得腾讯入股,金融、物流、智能家居业务全面开花。TCL 不再是单纯的硬件制造企业,发展潜力巨大。
风险:广电政策进一步收紧,阻碍基于电视的增值服务业务发展。(来源:国泰君安)
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